大健康行业正在成为新的政策风口。国家高层日前召开会议，审议通过“健康中国2030”规划纲要。放宽市场准入，鼓励社会资本、境外资本依法依规以多种形式投资健康服务业，加快落实对社会办医疗机构在社保定点、专科建设等方面同等对待等政策红利，打开了健康服务业的长期成长空间。

　　在医疗健康产业正在迎来全线的发展良机，投资机构将如何在产业链进行横向以及纵向的整合和布局？专注于医疗健康和互联创新领域的深圳分享投资管理合伙人黄反之可以说很有发言权。

　　近期在深圳召开的投中集团2016中国投资年会上，2007年成立的中资VC机构分享投资荣获与医疗健康领域相关的投资机构、投资项目和投资人多项大奖，如2016年度医疗器械领域投资机构Top10和2016年度生物医药领域投资机构Top10两个机构奖项。其投资的迈普医学和泛生子两家创业公司分别入选年度医疗器械领域和生物医药领域十大案例。

　　分享投资管理合伙人黄反之

　　分享投资管理合伙人黄反之，此次也被评为2016年度卓越投资人、医疗领域最佳投资人Top10。日前，他接受了南方日报的专访，分析当前医疗健康产业的投资机会，创业投资的关键因素，并详细阐述了分享投资对精准医疗等细分领域的思考和具体投资思路。

　　医疗健康产业发展正当时

　　“马云说未来的首富一定会在医疗大健康行业，为什么他会这么说？”黄反之说，2015年中国的医疗健康市场规模已经超过4万亿，而预计未来5年更是将达到8万亿-10万亿。“如此巨大的市场、如此高速的成长，当然应该是资本追逐的热点。”

　　黄反之认为，中国现在已经超越日本，成为全球第二大经济体，但中国的人均医疗支出占GDP的比重，官方统计的数据是仅排名全球十二。这说明中国的人均医疗水平和经济地位是不相称的，也恰恰说明中国的医疗支出还有很大的增长空间。

　　“从天时地利人和去看，现在医疗健康产业正恰逢其时。”黄反之说，从国家的政策来看，这些年国家提倡大众创业万众创新，特别是针对新药研发、器械创新、生物技术，已经出台了大量的支持政策，各地也新建了大量的园区，这些对医疗健康产业的发展都将起到巨大的推动作用。

　　他指出，在北上广深和苏州等地，已经形成了医疗健康群集的效应。比如在深圳已经形成了以华大为龙头的生物技术的集群，以迈瑞为首的医疗器械的集群；在苏州形成了以高新区、苏州工业园为首的主要是涵盖生物技术和IVD检测的集群；上海张江医学园形成了新药和器械为主的集群；在北京形成了以生物技术、新药研发、器械综合性的产业集群。

　　黄反之认为，中国资本市场的支持为医疗健康领域的创业公司带来了机会。过去的A股市场首先要求的是财务指标，而对于创新类的企业，特别是新药研发、生物技术，可能要面临长期的没有现金流的阶段。而新三板的推出对这类创新企业是非常大的鼓励和支持。

　　“很多人认为新三板没有价值，我不太认同。”黄反之举例说，上海张江医学园区有一个生物制药公司在2014年8月份挂牌，到2015年的2月份，一共6个月里融4次，每次都1个多亿，估值达到了40多亿。“大家想想，如果没有新三板，这样的企业到哪里融资？”

　　他认为，新三板在一定程度上很像美国的纳斯达克，它已经形成了对高风险科技创新企业的梯次性支持，为VC投资生物医药创新企业提供了一个退出通道。目前在美国的纳斯达克，临床二期的新药最高估值可以到17亿美金，临床三期的新药最高估值可以到70多亿美元。“我相信中国将来也看到这样的局面出现。”

　　精准医疗时代

　　六大领域最具发展前景

　　黄反之介绍，目前，分享投资专注于医疗健康和互联网两个领域的早期投资。作为标准的VC，分享投资目前管理资金规模40多亿元，已经投资了100多个项目，其中有40多个是生物医疗项目。从2014年发起的第一期医疗基金已经投资完毕，目前是第二期医疗基金正在投资进行中。

　　他透露，分享投资医疗健康基金的投资策略可以用简单三句话来概括：精选细分投资领域、定位中早期投资阶段、聚焦一流的创业群体。

　　医疗健康产业中，那些细分领域最值得投资？黄反之认为，生物技术、创新器械、再生医学、医疗机器人、神经调控、体外诊断产品（IVD）和家用即时检测设备（POCT）六大领域最具发展前景。

　　其中，精准医疗相关的生物技术将会沿着基因、蛋白两大主线发展，他所以更看好那些可以利用基因蛋白检测做到疾病早期诊疗，以及利用基因、蛋白开发治疗疾病的生物药物技术。同时，随着生物技术的发展，精准医疗的效果瓶颈将会在大数据，因此生物医疗大数据和人工智能将会有很好的前景。

　　“美国2014年以后创立的PATIENT LIKE ME、23andME、HUMAN LONGGEVITI、NEXTBIO、美国国家肿瘤数据库等一批从事生物医疗大数据的公司，估值都是在10亿美元以上。”黄反之说，基于对生物技术的看好，分享投资不仅早早就看准了后来声名鹊起的华大基因，还相继投资了利用基因检测做癌症早期检测和治疗的泛生子、专注于生物大数据的碳云科技以及蛋白技术公司ABMART等明星企业。

　　黄反之表示，除了生物技术，用于微创的创新器械，以及涉及细胞治疗、生物材料等的再生医学，以及手术机器人、康复机器人等真正的医疗机器人也都蕴含着很好的创业投资机会。在再生医学领域，分享投资入股了广州迈普生物、杭州捷诺飞两家生物3D打印公司，技术在全球均处于领先地位。

　　此外，作为全球增长最快的细分市场，IVD全球年增长率将近10%，在中国市场的复合增长率则达到20%多。这是因为体外诊断的发展越来越向于生物技术，通过技术发展实现发现和利用更多的标志物、检测方法和捕获技术。

　　“我们不会投一些常规检测项目，而是侧重在免疫诊断、分子诊断这些比较高端的方向，以及更加小型化、智能化、家用化、远程化、互联网化的POCT。”黄反之说，目前分享投资已经投了7个体外诊断项目，今年下半年还计划再投4-5家。

　　值得投资的移动医疗

　　有四大特性

　　在黄反之看来，创业和投资，关键的核心还是人。而在人这个方面，中国正在发生可喜的变化。

　　“如果在五年前谈新药，其实在中国根本无从谈起，因为那个时候中国没有一个真正的新药。”黄反之说，分享投资过去投资的新药研发企业相对比较少，主要是找不到真正的新药产品。

　　近年来，随着大批海归技术人才的回归，尤其是“千人计划”的持续实施，中国在新药研发、生物器械方面出现了非常可喜的变化。

　　“过去这两年出现了像贝达、信达这样的新药研发企业，他们出品的新药真正获得了国际上的认可，中国人在新药研发上真正开始了一席之地，而这种趋势还在不断加速。”黄反之说，特别是一些靶向肿瘤药物，一些针对心脏病、癌症、糖尿病等大病种治疗的新药，以及像帕金森、老年痴呆这些神经调控领域的疾病，迄今为止也没有特别有效的治疗方法，如果有谁能够在这个领域做成很好的产品，就会成为投资追捧的对象。由于真正具有创新价值的医疗科技前沿技术和产品更多来自中早期的项目，分享投资格外看重以“千人计划”专家为代表的海归技术人员创业者群体。黄反之认为，像生物技术、新药研发、创新器械这种以技术驱动的创业项目，这类创业者在技术创业上会走得更远、成功率会更高。

　　而对于以服务为主的创业，黄反之表示更看好本土创业者，因为对这一类的创业更需要的是商业模式，对各种资源的整合以及落地实施。但在医疗服务领域，他并不看好投资规模大、回报周期长和政策限制多的综合医院，因为管理运营难度太大，反而是齿科、眼科、儿科、妇科、骨科等比较容易复制的连锁专科医院，以及社区医疗、康复中心、体检中心才是他的“心头好”。

　　至于这两年非常热门的移动医疗，黄反之提了值得投资的四大特性：第一要选择细分的大病领域；第二要重度垂直介入；第三要抓住医疗资源的核心，也就是好医生、好医院；第四是要能够解决用户的刚需，产生黏性，让用户或者医院愿意去付费，能够产生现金流。“对照现在市面上热点的移动医疗公司，大多不具备这些特性，而这可能正是他们难以为继的原因。”