导读： 自本周二（2月12日）以来，A股市场上OLED概念股持续暴涨。周三，OLED板块更是掀起了涨停潮，包括京东方A、维信诺、TCL集团、深天马A等面板厂商，濮阳惠成、鼎龙股份等材料厂商，共25只个股封涨停。

　　自本周二（2月12日）以来，A股市场上OLED概念股持续暴涨。周三，OLED板块更是掀起了涨停潮，包括京东方A、维信诺、TCL集团、深天马A等面板厂商，濮阳惠成、鼎龙股份等材料厂商，共25只个股封涨停。14日，OLED板块依旧活跃，其中维信诺继续封死涨停，收获三连板；此前已两连板的京东方A，14日再次大涨6．65％。

　　而OLED概念股持续火爆的背后，一方面是受三星即将发布可折叠屏手机的消息刺激。另一方面则是外界对于柔性OLED屏市场前景的看好。

　　值得一提的是，三连板的维信诺正是此前曝光的小米可折叠屏手机的柔性OLED屏供应商。

　　另外，柔宇科技虽然抢先三星，推出了全球首款可折叠屏手机“柔派”，但是柔宇科技并不是一家手机厂商，实际上”柔派“的研发与制造主要是由手机ODM龙头闻泰科技来完成的。据了解，闻泰科技后续可能还会推出多款折叠屏手机，受益于折叠屏手机市场的开启，未来有望成为推动其业绩增长的一大动力。近几日闻泰科技的股价也是涨势不错。

　　从目前来看，OLED已成大势所趋，并对LCD形成替代之势，此外，柔性OLED所带来创新型应用，也为柔性OLED带来了更为广泛的应用空间。

　　一、突破屏幕增大瓶颈，“折叠屏”将成为下一方向

　　“全面屏”迭代之后手机屏幕继续增大已遇瓶颈。在经历了最新一轮的全面屏迭代之后，我们发现主流旗舰机型的屏占比普遍在85％以上，可提升空间已十分有限，而机身尺寸也普遍在7英寸左右，已经达到挑战便携性和可操作性的极限。因此目前来看，若仍然沿用原有的产品形态设计，手机屏幕尺寸已几乎再无可提升空间。

打破原有产品形态，折叠屏设计能够继续增大手机屏幕尺寸。“折叠屏”设计采用一整块大面积柔性可折叠OLED屏幕，分为“内折式”和“外折式”两种形态，可以让消费者获得平板电脑和手机的双重体验。因为技术难度较大，目前市场上尚无已成熟量产的“折叠屏”手机产品，但我们观察到各大厂商（如三星、华为、OPPO、小米和苹果）均已在此方向上加码布局。

　　由于“折叠屏”设计可以突破现有的手机屏幕尺寸瓶颈，理论上可以将现有手机屏幕面积继续扩大一倍，并且通过可折叠的形态保证产品的便携性不受影响，因此我们认为沿着屏幕尺寸持续增大这条主线，折叠屏设计将会是智能手机产品较为明确的下一代发展方向。

　　二、折叠屏手机叠加可卷曲电视，2019 将是柔性显示元年

　　1、手机端：折叠屏手机山雨欲来，2 月底将有多款产品发布

　　去年10月31日，柔宇科技抢先三星发布了全球首款可折叠柔性屏手机——FlexPai（“柔派”）。去年11月8日，三星在SDC2018开发者大会也展示了其首款可折叠屏手机。随后，华为也宣布将于2月24日在MWC发布首款5G可折叠屏手机。根据Digitimes报道，华为该款折叠屏产品将采用“外折式”设计，展开后屏幕尺寸达8英寸。

　　目前，三星已宣布将于2月20日在召开新品发布会，届时将发布旗舰新品Galaxy S10。考虑近期三星对此次发布会采用的宣传标语“展开未来”，这也意味着三星还将正式发布其首款商用折叠屏手机Galaxy F。

　　三星Galaxy F采用内折式设计，配有4．6英寸外置小屏和7．3英寸内置可折叠大屏（命名为Infinity Flex Display）两块屏幕，内置可折叠大屏面积已经接近小型平板电脑，可以像书本一样向内对折。首发备货预计百万台左右。

　　而除了已经正式发布的可折叠屏手机的柔宇科技，以及已确定即将在本月发布的三星和华为之外，OPPO也透露将在MWC上发布折叠屏产品。

　　此外，今年1月22日，小米也曝光了旗下的可折叠屏概念手机，后续或将推向市场。

　　目前，苹果在大的产品形态创新方面较为谨慎，目前并未透露较为确切的对于折叠屏产品的规划。不过截至目前苹果已申请多项与折叠屏相关的专利，显示其在折叠屏这一方向上也有所布局。

　　2、电视端：LG 发布可卷曲电视，柔性显示登陆大尺寸应用

　　在今年1月CES展会上，LG发布了全球首款可卷曲电视“OLED TV R”。该款产品将65英寸的4K柔性OLED屏幕放置于铝合金外壳底座上，屏幕可以像纸一样被卷曲收回底座内，拥有Full View（整块屏幕全部展开）、Line View（只展开部分屏幕，显示时间、照片或是音乐操控界面）和Zero View（完全收回屏幕，使用音响来欣赏音乐）三种使用模式。该款产品的屏幕完全展开需要约15秒，支持高达5万次折叠展开。

　　可卷曲电视让柔性OLED登陆大尺寸应用。我们认为，LG新发布的这块可卷曲电视为高端电视产品带来了全新的设计理念，打破了电视原有的固定形态，让电视可以根据使用场景调节屏幕尺寸大小和显示画面比例，并且赋予电视可移动的功能，在8K、超大尺寸等原有迭代方向之外利用柔性OLED显示技术另外开辟了一条电视产品的发展思路。我们认为，基于可卷曲设计，未来柔性OLED有望在大尺寸应用上开始成规模渗透应用，2019年也将是大尺寸柔性显示的元年。

　　三、OLED供给端趋于成熟，折叠屏手机刺激需求放量

　　1、OLED：柔性显示载体，折叠屏设计的基础

　　OLED可实现柔性显示功能。相比于LCD（Liquid Crystal Display，液晶屏），OLED（Organic Light－Emitting Diode，有机发光二极管）显示基于自发光原理，在显示效果（对比度、色彩还原度）、响应速度、轻薄性、节能性等方面都具备明显的优势。重要的是，LCD面板由于液晶层和背光模组的限制只能以刚性形式存在，但是通过将基板和阻隔封装层材料由玻璃更换为PI膜，OLED面板能够具备柔性化特征（Flexible），在更加轻薄的同时能够实现可弯曲的功能，目前看是柔性显示的唯一载体。

　　柔性OLED是折叠屏设计的基础。如上文所述，折叠屏设计是采用一整块大面积的柔性可折叠OLED屏幕来实现。目前柔性OLED在手机上的应用还是以平面形态（例如iPhone X）或是固定弯曲形态（例如Galaxy S9）为主，若要实现可折叠的功能，还需要在目前的柔性OLED显示模组中进行多个环节的调整（例如盖板、OCA胶、偏光片等），但对于柔性OLED面板本身的工艺制程而言并无实质性变化，因此讨论折叠屏就是讨论柔性OLED。

　　2、供给端：产业链逐渐成熟，具备爆发潜力

　　回顾2016年及之前，柔性OLED的供给和应用都十分有限。供给方面，根据IHS Markit数据，2016年全球柔性OLED仅有Samsung Display的A3以及LG Display的E2两条量产线，理论产能面积仅有77万平米／年，其中三星的产能占比达到了80％，几乎垄断了全球柔性OLED面板供给。需求方面，2016年之前柔性OLED下游的应用主要在三星和LG的小批量高端手机机型（例如三星的Edge系列、LG的G Flex系列）以及类似Apple Watch这样的可穿戴设备，应用覆盖范围较为受限。

　　2017年iPhone X带动柔性OLED市场开始起量。2017年，苹果在其十周年纪念产品iPhone X上导入柔性OLED屏幕，同年三星也在其Galaxy S和Note双旗舰系列上全面使用，柔性OLED开始在智能手机市场规模化应用。根据IHS Markit数据，2017年全球柔性OLED面板出货面积达到111万平米，相比于2016年的34万平米提升2倍以上，柔性OLED市场自此开始起量。

　　柔性OLED产能近年来快速增长。由于苹果在科技硬件领域的创新引领作用，iPhone X的采用使得业内普遍看好柔性OLED的发展前景，因此各大面板厂商纷纷加码布局柔性OLED产线，三星快速扩大其产能，韩国LG和以京东方为首的国产面板厂商也加速追赶。

根据IHS Markit数据，若按现有规划，2016～2021年期间，全球柔性OLED理论总产能面积将达到88％的复合增速，呈现爆发式的增长。产能扩张同时，供给格局大幅优化。如上所述，根据IHS Markit数据，2016年三星占据了全球柔性面板产能的80％，处于绝对垄断地位，而伴随着其他面板厂商的产能快速跟进，三星的产能份额也将被稀释。