神工股份是国内极少数能实现大尺寸、高纯度集成电路刻蚀用单晶硅材料稳定量产的企业之一，产品主要销往日、韩、美这些刻蚀用单晶硅部件加工制造厂聚集的国家，客户名单中不乏三菱材料、SK化学、CoorsTek等半导体材料龙头厂商。从2016年到2018年，神工股份进入高速增长的快车道，营业收入从4，419．61万元增长至2．83亿元。

    4月25日，国内刻蚀用单晶硅龙头神工股份（688233．SH）公布了其上市后的首份财报。受制于半导体行业下行周期，神工股份的“成绩单”不甚理想：2019年营业收入骤降33．25％，为1．89亿元；净利润下滑27．80％，为7，694．98万元。

    利润下降但不乏亮点

    尽管因为行业景气度不佳，神工股份未能延续高速增长，但其2019年业绩仍不乏亮点：

    大尺寸刻蚀用单晶硅产品收入逆势增长超五成。近几年，芯片技术不断进步，市场对刻蚀用大尺寸单晶硅的需求不断增长。作为全球少数能量产刻蚀用19英寸单晶硅的厂商，神工股份2019年度“16－19英寸”产品营收逆势增长54．13％，达到3，755．21万元。

    “出口转内销”成果初现，神工股份大陆市场营收增长406．85％。以往，神工股份营收主要来自日、韩、美市场，2018年大陆市场收入占比仅为0．25％。在行业景气度不佳、贸易摩擦频频的大环境下，神工股份积极转战国内市场，取得了358．80万元的营收，同比增长406．85％。

    大尺寸单晶硅需求增加

    半导体行业具有周期性，扩产潮与减产潮分野明显。在经历了2016到2018年的扩产潮后，半导体行业进入下行周期。

    WSTS（世界半导体贸易统计协会）的数据显示，2019年全球半导体销售额为4121亿美元，同比下滑12．1％，创下仅次于2001年互联网泡沫破裂后的最大跌幅。

    另一方面，中美、日韩贸易摩擦频频，严重影响了神工股份的海外业务。2018年5月，由于美国调整关税，神工股份开始暂停对美国客户的销售，淡出美国市场；2019年，日本则对韩国禁止出口多种关键材料，对韩国高新技术产业进行“点对点”精准打击，神工股份在这两大市场的业务也受到波及，营收分别同比下滑23．44％和46．38％。

    2020年初，全球又爆发了新冠疫情，总感染人数已接近300万。尽管中国国内疫情趋于平复，但海外抗疫局势仍然严峻，多国不得不采取停工停运的措施封堵病毒传染。不仅中国公司海外业务将更难拓展，而且半导体行业的回暖将进一步延缓。

    知名市场调研公司IDC也在近期发布的《新冠病毒对全球半导体市场预测的影响》报告中认为2020年全球半导体行业收入大幅缩水的可能性接近80％，“收入同比下滑6％”的概率为54％，而此前其预测为“小幅增长2％”。

    但是，高端芯片的需求依然旺盛，头部芯片厂商业务已经回暖。台积电和中芯国际在2019年第一季度营收环比分别下滑17．3％和13．1％，而在第二和第三季度逐渐回暖，营收环比增长率先后迈过10％和20％大关。台积电不仅7nm芯片供不应求，而且2020年5nm芯片订单也未受大环境影响。

    与之对应，则是上游刻蚀用大尺寸单晶硅的需求不断增长。2019年，神工股份“16－19英寸”产品营收同比增长54．13％，逐渐成为业务的中流砥柱。随着大尺寸产品销售占比逐渐提高，神工股份的毛利率维持涨势，从2016年的43．73％逐年增长至2019年的69．01％。

    随着芯片技术不断进步，市场对大尺寸单晶硅的需求也将水涨船高，掌握大尺寸单晶硅的企业将成为受益者。

    神工股份未来如何

    尽管行业景气度不佳导致业绩下滑，神工股份已经掌握无磁场大直径单晶硅制造技术、固液共存界面控制技术、热场尺寸优化工艺等多项世界先进技术，并且是国内少数具有19英寸刻蚀用单晶硅量产能力的厂商，迈出“国产替代”的坚实步伐。

    随着国内疫情逐渐缓解，各项生产活动恢复正常，5G为代表的“新基建”将加速国内半导体行业回暖进程。目前，神工股份在大陆的业务增长点来自14英寸以下产品，毛利率较低，未来仍需拓宽大尺寸产品的销路以跟进“新基建”的红利。

    此外，神工股份的科创板募资瞄准芯片用单晶硅的研发和量产，总计投入8．7亿元。神工股份已经拥有制造高纯度单晶硅的技术经验，若能成功进入芯片用单晶硅赛道，将进一步提升业务天花板。

    但值得注意的是，在中国和全球，都没有一个公司可与神工股份进行对比，即没有一个公司单独生产刻蚀用单晶硅材料，为何产生这样的格局？为何神工股份选择了这样一个“空白”细分行业并取得了成功？未来神工股份走向如何？都值得我们关注。

    参考资料来源：

    1、亿欧：《大陆市场营收增长406．85％，神工股份下行周期如何突围？》

    2、新浪财经：《供应商客户竞争对手重合 神工股份是半导体公司吗？》