这两天，ADI并购Maxim一事搅动了整个电子媒体圈，大家竞相抢先发布这一消息。

       然而，在并购价格上却出现了不同的数字，有的说是200亿美元，有的说是210亿美元，可是今天“亚德诺半导体”公布的官方消息里，并没有提到具体的收购金额。

        问题出在哪里呢？ 

       这是因为此次ADI并没有采取现金并购Maxim，而是采取了换股收购方式。即：持有Maxim普通股的股东，每股可兑换0.630股ADI公司普通股。 

        交易结束后，ADI的当前股东将持有合并后公司大约69%的股份，而Maxim股东将持有大约31%的股份。 

         这里有必要普及一下换股并购的基础知识。 

          换股并购：即并购公司将目标的股权按一定比例换成本公司的股权，目标公司被终止，或成为并购公司的子公司，视具体情况可分为增资换股、库存股换股、母子公司交叉换股等。换股并购对于目标公司股东而言，可以推迟收益时间，达到合理避税或延迟交税的目标，亦可分享并购公司价值增值的好处。

         现在大家应该明白官方为啥没公布具体的并购金额了吧，因为ADI公司的股价是会不断变化的，以当前价格计算，Maxim全部股票折算的总价格大约为210亿美元，但是18个月以后的股价呢？这个谁也说不准，股价上涨了，Maxim股东持有的股票总价就会高于210亿美元，如果下跌了，就会低于210亿美元。 

          因此，现在谈并购价格意义不大。 

          那么，双方为何采取换购并购，而不采用现金收购的方式呢？ 

         一方面，现在让ADI拿出200 美元的现金，应该是有难度的，这将极大地影响公司现金流。全球经济下滑的大背景下，ADI和Maxim在2019年都遇到了增长停滞，业绩分别下滑6%和12%。同时，Maxim股东应该不会接受更低的价格，换股收购是双方妥协的结果。 

         另一方面，换股并购对于两家公司还有另外的益处。换股收购虽然推迟了Maxim股东的收益时间，但是可以省掉一大笔税金，而Maxim股东看好未来发展应该是更为重要的因素。 

       不过，换股并购也有着天然的缺点，即一旦股价达到了Maxim原有股东的预期，将会承担这些股东抛售的风险，届时股价承压巨大。同时，进入新公司董事会的Maxim相关人员，会不会影响ADI公司未来的决策也是应该考虑的风险之一。