毫无疑问，英特尔是美国半导体制造业最后的荣光，这家经历半个世纪的半导体巨头，曾创造出无数个全球第一。

· 1971年的第一款微处理器，彻底改变了整个世界；

· 1974年的8080处理器，造成电脑史上第一次缺货；

· 1985年的32位处理器，是全球第一款可以执行多任务的处理器；

· 2009年的Core i3，不仅是全球第一款使用32nm工艺的芯片，还是全球首款CPU+GPU封装而成的CPU；

……

但，近来这个PC界的一方霸主却屡遭不顺，先进制程跟不上，又遭到AMD的强势突围，尤其是最近英特尔发布Q3财报之后，由于业绩未达预期，股价暴跌超11%，市值蒸发了1500亿，相当于一个韦尔股份（韦尔股份莫名躺枪）。

01

惹不起的投资人

在先进工艺上，英特尔此前一直领先于台积电和三星，直到10nm遭遇瓶颈，再回首，已被后两家甩在身后，并且市值一度被三星超越，痛失全球第一大芯片制造商宝座。

近期英特尔好像想通了，不仅将自己在大连的存储工厂卖给了SK海力士，还传出可能会将芯片制造外包。

英特尔CEO鲍勃·斯旺在最近的电话会议中透露，由于公司的7nm一再延迟，所以会考虑将一些基于领先工艺技术的组件外包给第三方代工厂，目前还未决定会选择哪家企业代工，最终的方案将会在今年年底或者明年年初公布。

英特尔之所以如此着急将芯片制造外包给第三方，一方面是来自于AMD等竞争对手的压力，另一方面，则是来自投资人的压力。

众所周知，在美国制造业金融化的大背景下，半导体代工自然也要利润至上，要对投资人负责，尽可能利润最大化，但如今受困于7nm的延迟，英特尔的芯片代工已经成为整个企业的“拖油瓶”。

在今年7月，英特尔宣布7nm工艺将推迟6个月，这个消息不仅导致股价暴跌16%，还惹怒了投资人，一度面临被投资人起诉的风险。

02

台积电or三星？

从最近英特尔的一系列动作来看，无疑是在为自己减负。对于外界来说，英特尔选择台积电还是三星则成为最大的谜。

此前，有消息传出英特尔会将7nm外包给台积电生产，直到自身的7nm制程能够成熟量产。

根据机构的预计，如果台积电拿下英特尔75%的订单，将每年增加100亿美元的营收，但问题在于台积电是否感兴趣为英特尔代工。

由于台积电的7nm本身已经处于满载状态，AMD、NVIDIA、高通等都在排单，除非再次进行扩产，但扩产需要时间，英特尔本身寻求第三方代工只是权宜之计，最终还是要回归自己7nm的，所以为英特尔代工则显得没那么具有诱惑力。

反观三星，似乎更愿意为英特尔代工。

本身在客户和订单方面三星就和台积电相差甚远，近期又传出高通和NVIDIA要转单台积电，这无疑让三星更加焦虑。如果此时能拿下英特尔的订单，这种局面将得到大幅度缓解，对于英特尔来说，三星的晶圆价格更便宜，是一个不错的选择。

事实上，英特尔似乎也确实对三星情有独钟，去年四月，英特尔首席架构师拉贾·科杜里（Raja Koduri）曾经访问三星在韩国的器兴工厂，近期他又首次为三星站台，参加10月28日三星举办的高级制造论坛活动。

对此，外界猜测两家企业很可能合作。

03

半导体制造：西边不亮东边亮

美国制造业空心化已经是一个老生常谈的话题了，英特尔算是美国半导体制造业的最后一道荣光。

由于在过去的几十年时间里，美国金融市场快速发展，导致上市企业过度追求利润，不得不放弃一些重资产的产业，制造业发展越来越畸形化。企业回购股票，大肆派发红包、拉升股价、讨好股东和华尔街资本，而原本的核心制造业能外包出去的则都外包出去，制造业也开始减负前进。

近些年来，美国的不少IDM公司已经开始将芯片外包给晶圆代工厂，比如AMD将芯片制造分离出来，成立了格芯，格芯后来又被出售给了中东土豪；博通170亿美元收购赛门铁克转型企业安全软件业务，随后又传出消息打算将其无线芯片业务出售；TI虽然在模拟芯片上靠其自家的工厂生产，但很多逻辑和嵌入式IC生产外包给代工厂。

另外高通、博通、英伟达、AMD、赛灵思，包括苹果自研的手机AP，大都交由亚洲的晶圆代工厂，特别是台积电生产。

全球半导体观察统计了过去20年间，部分半导体企业在美国的关厂情况，其中英特尔从2007年开始关闭了3座工厂，德州仪器也在10年内关闭了3座工厂，这些工厂全部位于美国本土。

德州仪器在3月初还表示，未来5年内，将关闭两座6寸晶圆厂，并且ADI也预计将在一两年内关闭一座美国工厂。

总体而言，美国半导体现在面临的局面是，一方面追求金融化，导致人才流失转向华尔街，半导体产业人才供给乏力；另一方面，原来的制造业过度追求利润和回报率，导致企业开始转型轻资产，大量生产制造甚至设计环节外包，美国半导体制造正在向着一种不可逆的方向行进。

在半导体代工产业，美国本身还有英特尔这个帝国英雄，无奈英特尔卡在关键节点太久，投资人都快失去耐心，所以对英特尔来说，暂时选择第三方代工再合适不过。

但值得警惕的是，随着摩尔定律的逼近，英特尔若再想往更先进的制程上逼近，要付出的人力财力则呈几何倍数增加，这点从台积电的发展历程就可以看出。

目前看来台积电在5nm、7nm先进制程上的成功，靠的是大半个半导体产业的哺育，苹果、华为、高通、英伟达等一众大客户的共同努力，才保证台积电有足够的盈利能力去继续搞研发。

半导体代工产业总是强者恒强、赢家通吃，对于英特尔来说，想要在7nm甚至5nm有所建树，意味着要付出更大的人力财力，这无疑增加了更大的风险性，股东是否愿意继续投资更先进的制程，需要画一个问号。