1月17日，模拟芯片企业广东希荻微电子股份有限公司（以下简称“希荻微”）披露首次公开发行股票并在科创板上市发行结果，并发布了招股说明书。

根据1月12日晚希荻微公布的网上发行中签结果显示，本次发行总量为4001．00万股，发行价格为33．57元，其中，网上最终发行量为968．25万股，占本次发行总量的24．20％，网上发行最终中签率为0．0331147％。凡参与本次网上发行的投资者持有的申购配号尾数与以下号码相同的，则为中签号码。中签号码共有19365个，每个中签号码只能认购500股公司股票。

招股书显示，希荻微本次计划募资5．82亿元用于高性能消费电子和通信设备电源管理芯片研发与产业化项目、新一代汽车及工业电源管理芯片研发项目、总部基地及前沿技术研发项目和补充流动资金。

客户包括高通／联发科／三星／小米等

据维科网·电子工程了解，希荻微主营业务为包括电源管理芯片及信号链芯片在内的模拟集成电路的研发、设计和销售，该公司主要产品涵盖DC／DC芯片、超级快充芯片、锂电池快充芯片、端口保护和信号切换芯片等，目前主要应用于手机、笔记本电脑、可穿戴设备等领域。

据希荻微介绍，公司产品在设计上具有显著的竞争优势，凭借高效率、低功耗、高可靠性的产品性能，经与同行业公司竞品对比，公司以DC／DC芯片、超级快充芯片等为代表的产品中，部分型号的关键技术指标已超过国内外竞品，具备了与国内龙头厂商相竞争的性能。

值得注意的是，在招股书的介绍中可以看到，希荻微称在手机等消费电子领域，公司DC／DC芯片已实现向高通、联发科、三星、小米、传音等客户的量产出货；锂电池快充芯片已进入联发科平台参考设计；在超级快充芯片领域，公司推出高压电荷泵产品有效推动高端机型向着更高效、更安全快速充电的方向发展；在车载电子领域，公司自研的车规级电源管理芯片产品达到AEC－Q100标准，且其DC／DC芯片已进入高通全球汽车级平台参考设计，并实现了向奥迪、现代、起亚等知名车企的出货。

在希荻微招股书中的可以看到，自2018年起，公司DC／DC芯片产品呈现较大波动，在2019年陡降至22．96％，接下来又出现大幅提升。直至2021年1－6月期间，DC／DC芯片产品收入占比高达74．58％。主营业务收入的构成情况如下：

对于2019年DC／DC芯片销售收入大幅下滑的原因，希荻微解释称，主要原因为终端手机生产商处于由4G手机向5G手机升级的过渡期，公司提供的应用于4G手机的DC／DC产品销售数量有所下降。

连亏三年后扭亏为盈

财务数据显示，2018年度、2019年度、2020年度和2021年1－6月，公司实现营业收入分别为6816．32万元、11531．89万元、22838．86万元和21857．59万元，2018年度至2020年度年复合增长率为83．05％，2021年1－6月相较上年同期增长185．75％；同期公司实现净利润分别为－538．40万元、－957．52万元、－14487．25万元和1917．49万元；截至2021年6月30日，公司未分配利润金额为－5334．98 万元，存在累计未弥补亏损。

对于业绩持续亏损的原因，希荻微表示，报告期内，公司持续亏损的原因包括：1、产品推广存在一定的验证及试用周期，公司收入规模达到较高水平需要一定时间；2、芯片设计需要通过持续的研发投入实现产品线的升级与拓展，报告期内公司研发投入较大，产生了较高的研发费用，扣除股份支付费用后研发费用占营业收入的比例分别达到20．52％、27．20％和34．70％；3、报告期内，公司因股权激励等原因分别确认股份支付费用为50．50万元、806．52万元和13907．07万元，扣除股份支付费用后的净利润分别为－487．90万元、－151．01万元和－580．18万元。

此外，在毛利率方面，2018年度、2019年度、2020年度和2021年1－6 月，希荻微综合毛利率分别为28．59％、42．19％、47．46％和54．12％，波动较大。希荻微称主要受产品结构、产品售价及生产成本等因素影响。

值得注意的是，在2018－2020连续亏损三年后，希荻微2021年表现颠覆以往，在上半年首次实现盈利。2021上半年，公司净利润达到了1917．5万元，刨除2176．3万元的确认股份支付费用后的净利润达到了4093．8万元，算是大幅扭亏为盈。此外，希荻微预计2021年度营业收入约45，000．00万元至48，000．00万元，较去年增长97．03％至110．17％；预计归属于母公司股东的净利润约2，164．49万元至3，652．47万元，与上年度相比实现扭亏为盈；预计扣除理财产品取得的投资收益、政府补助等非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1，112．09万元至2，600．07万元，与上年度相比实现扭亏为盈。

第一大客户易主

维科网·电子工程注意到，希荻微报告期内前五大客户也存在较大变化，主要客户包括国际知名的芯片平台厂商、智能终端厂商及电子元器件经销商等。其中，2018年公司第一大客户为高通，2019年则是华为，2020年至今第一大客户又变成了安富利。

从希荻微提到的报告期内公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为93．87％、92．15％、90．51％和93．22％可以看出，虽然说客户集中度有下降趋势，但是仍处于较高水平，对于头部客户依赖较为严重。

值得注意的是，招股书中还透露华为作为公司2020年第二大客户，由于经营环境发生变化，已于2020年第三季度起暂停向公司下达新订单，因此2020年度公司向该客户实现的营业收入占当年度营业收入总额的26．77％。未来，若该客户的订单缺口不能被其他订单填补，公司可能面临收入大幅下降的风险。

与此同时，2020年安富利成为希荻微新进第一大客户，销售金额为6740．22万元，占营收比重为29．51％。2021年1－6月，希荻微对安富利的销售收入占比甚至超过50％。

除了在销售端存在客户集中度高的风险以外，希荻微还存在供应商集中度较高的风险。具体来看，2018年度、2019年度、2020年度和2021年1－6月，希荻微供应商中晶圆制造厂分别为1家、2家、4家和5家，封装测试厂分别为2家、2家、4家和6家，供应商数量相对较少。

2018年度、2019年度、2020年度和2021年1－6月，希荻微向前五大供应商合计采购的金额占同期采购金额的比例分别为96．96％、91．34％、82．22％和85．02％，占比相对较高。显然在行业集中度较高的晶圆制造及封装测试行业里，能符合希荻微技术及生产要求的供应商的数量较少，对此也形成了较高的依赖性。若公司的主要供应商业务经营发生不利变化、产能受限或合作关系紧张，可能导致供应商不能足量及时出货，对公司生产经营产生不利影响。

核心技术与国际巨头相比甚远

据希荻微介绍，公司自成立以来自研形成19项核心技术，构建了电源管理芯片及信号链芯片等模拟集成电路领域的创新性技术体系。报告期内，希荻微核心技术收入即为主营业务收入（参考上文中的“主营业务收入的构成情况”图表），占各期收入比例分别为98．56％、100％、99．94％、100％。

从研发投入情况来看，2018年度至2021年1－6月研发投入分别达到1，449．08万元、3，425．56万元、18，142．41万元和6，932．14万元，占营业收入比例分别为21．26％、29．71％、79．44％和31．72％。

截至2021年9月3日，希荻微拥有19项核心技术、15项境内授权发明专利。截至2021年6月30日，公司研发团队规模达到95人，占比达到59．01％，其中包括11名博士和29名硕士，占比42．11％。

纵观全球模拟芯片产业，仍然以欧美厂商占据主导，TI、ADI、Infineon等龙头厂商凭借着更丰富的产品种类和更优质的产品性能，拥有先发优势。在国内A股市场来看，希荻微还面临着圣邦股份、矽力杰、韦尔股份等众多对手。

（源自希荻微招股说明书）

小结

显然，对于一家芯片企业而言，细分产品销售收入出现波动与其市场稳定性息息相关，希荻微在同行业可比公司中，不管是营收规模还是研发投入都处在劣势，如何提升稳定经营能力、盈利能力与抗风险能力是当前最重要的事情。

但另一方面，根据Counterpoint数据显示，2019年全球智能手机前五大品牌三星、华为、苹果、小米、OPPO的出货量占全球智能手机出货量的比重合计超过65％。而希荻微的主要产品已进入三星、小米、荣耀、OPPO、vivo、传音、TCL等品牌客户的供应链体系，相信未来也会随之获得更多的增长。