国庆假期前的最后两天，资本市场终于迎来了第四家“造车新势力”。

　　9月29日，作为新势力第二梯队“头羊”的零跑汽车成功在港股市场上市，而其也成为了继“蔚小理”之后，第四家登陆资本市场的新能源车企，对零跑甚至整个新能源汽车行业而言都可谓是意义重大。

　　不过，虽然好不容易才登陆资本市场，但惨淡的股价表现，却给了零跑汽车“当头一棒”。

　　以48港元／股作为发行价的零跑汽车，在上市当天就已经出现了破发的情况，第一天收盘零跑汽车股价报收31.9港元／股，股价大跌33.54％；而到了第二天，零跑汽车股价继续下挫，当天又跌去了22.26％，以发行价来进行计算，零跑汽车在短短两天时间里股价已经跌去了48％，市值蒸发超300亿港元。

　　一直以来，零跑汽车都以“性价比”为主打方向，作为新势力第二梯队的“头羊”，零跑汽车在最近一年的势头也十分凶猛。根据媒体统计的数据显示，9月份零跑汽车共交付11039辆，在新势力中排在了第三的位置；而在更早的8月份，零跑汽车则以12525辆的交付量排在了第二的位置。

　　从零跑汽车的股价表现来看，销量显然已经不再是评判一家新能源车企的重要标准；而对于零跑汽车而言，上市显然不意味着结束，反而是新一轮激烈竞争的开始。

　　零跑跨界造车背后的故事

　　或许很多人，是在最近这一年甚至在零跑汽车上市这一刻，才听过零跑这个名字。

　　不过，虽然名气不够“蔚小理”大，但零跑汽车背后的资本也绝对不容小视，其创始团队是来自于全球安防龙头——大华股份，而创始人更是大华股份的联合创始人、CTO朱江明。

　　关于零跑汽车的历史，最早要追溯到7年前的2015年。当时，朱江明基于大华股份在智能交通上的研究，认为未来智能电动汽车将会是大势所趋，于是在2015年12月24日正式成立了零跑汽车，入局新能源汽车行业；当时新能源汽车正处于加速发展阶段阶段，朱江明无疑选择了一个好时机。

　　不过，正所谓“隔行如隔山”，从安防跨界到造车显然没有那么容易。在起步阶段，由于缺乏汽车方面的知识，零跑汽车只能摸着石头过河，但是心高气傲的朱江明在一开始就选择了以全球汽车龙头特斯拉作为对标的对象，而零跑汽车则选择了走自主研发的道路，这也是零跑汽车和其他新势力最大的不同。

　　然而，自主研发这条路虽然听起来非常的“高大上”，但却需要耗费非常多的资金和时间。

　　虽然早在2015年就已经成立，但零跑汽车的首款汽车——智能电动轿跑S01，在2017年11月才正式亮相，并拖到了公司成立3年后的2019年1月才发布、7月才开始交付，而这个时候“蔚小理”早已经占据了新能源汽车市场的半边天，零跑汽车无疑是“起了个大早，赶了个晚集”。

　　而且，虽然好不容易发布了S01，但这款被寄予厚望的车型，在2019年上半年的销量为0，到了第三季度也才仅仅交付了509辆，全年也只交付了1000辆左右。在发现自主研发这条路不好走之后，零跑汽车在不放弃自主研发的情况下，选择了一个新的方向——追求“高性价比”。

　　2020年5月，零跑汽车的第二款车型——T03开始交付。和智能电动轿跑S01不同，T03是一款纯电动微型车，续航里程为403km，并搭载同级竞品鲜少配备的L2智能辅助驾驶系统，而售价仅为6.89万元起。凭借着超高的性价比，T03在推出后就受到了消费者的追捧，2020年交付量就突破了1万大关。

　　在发现“高性价比”可行之后，零跑汽车后面发行的几款车型均采用了这一个策略，甚至连最近刚上市的零跑C01，宣传的方向也是性价比。当然，高性价比为零跑汽车带来了可观的销量，根据资料显示，2022年1－8月，零跑交付76563辆，其中8月交付12525辆，交付量位居造车新势力第二。

　　而到了2022年9月28日，成立7年的零跑汽车成功登陆港股市场，成为继“蔚小理”之后第四家登陆资本市场的新势力车企。不过，就在大家以为零跑汽车上市后会有不错表现的时候，现实却给了零跑汽车和朱江明“当头一棒”。

　　上市即大跌，“高性价比”的故事不好讲

　　9月28日，心心念念想要上市的零跑汽车，终于成功地登陆了资本市场。

　　不过，虽然好不容易成功上市，但现实却给了零跑汽车“当头一棒”——在上市当天，零跑汽车股价就出现了大跌，次日股价继续下挫。截至9月30日收盘，零跑汽车股价报收24.8港元／股，和两天前的发行价48港元／股已经跌去了48％，市值则蒸发了264.48亿港元。

　　虽然零跑汽车股价表现不佳，有一定程度是受到了港股市场不景气的影响——近两年来港股IPO规模大幅缩减，今年上半年IPO共26宗，总募资额为港币178亿元，较去年同期下降约92％，不过股价下跌的最主要原因，其实还是在零跑汽车自己身上。

　　虽然零跑汽车在最近一年异军突起，交付量实现了大幅增长，但从业绩来看，其却依旧深陷亏损泥潭。

　　根据历年的财报数据显示，2019－2021年，零跑零汽车实现净利润分别为亏损1.12亿、亏损3.196亿和亏损13.88亿，亏损的程度呈逐年扩大的趋势；而从最新的财报数据来看，今年上半年零跑汽车已经亏损了13.19亿，半年亏损的金额几乎和去年全年相持平。

　　而从更为准确的毛利率数据来看，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，零跑汽车的毛利率分别为－95.73％、－50.6％、－44.3％和－25.93％，毛利率为负就说明即使不算上其他费用，零跑汽车连造车的人工、材料成本都覆盖不了，陷入了“卖一辆亏一辆”的恶性循环之中。

　　实际上，之所以会出现“卖一辆亏一辆”的情况，主要的原因还是在零跑汽车“高性价比”策略上。

　　从目前来看，由于原材料价格不断上涨，新能源汽车的成本相对比较高，即便是打通了上下游且销量庞大的比亚迪，单车盈利也不过几千元，而零跑汽车为了追求“高性价比”，故意将价格压低，这才导致了其盈利水平一直上不去。

　　如今，新能源汽车市场早已经不再是当初通过烧钱来抢占有率的市场了，虽然零跑汽车凭借着“高性价比”实现了销量的快速增长，但很显然资本并不买账。

　　“高性价比”这张牌并不万能

　　实际上，零跑汽车或许也知道单凭“高性价比”这一张牌很难获得市场的认可。

　　所以，在上市的前一天，零跑汽车特意发布了其新一代的旗舰车型——零跑C01，希望通过新车上市这个利好，来带动持续走低的股价；不过十分可惜，零跑C01并未能改变零跑汽车股价大跌的结局。

　　从目前来看，零跑汽车想要借助零跑C01这款更高端的车型实现突围的意图非常明显，在价格方面，零跑C01的价格区间为19.38万至28.68万，相比于旗下已有车型而言价格显然更高。

　　对外宣传时，零跑汽车经常标榜自己走的是坚持品价比的“豪华平权”路线，虽然在外观、硬件配置、智能技术上均遥遥领先于对手，但其价格却普遍为竞争对手产品的三分之二。零跑汽车这种“既要又要”的策略，显然很难让其实现真正的高端化——毕竟高端化和性价比本来就略显冲突。

　　其实，零跑汽车目前之所以会陷入困境，很大一部分的原因还是在于缺乏了核心技术。像特斯拉有软件包和超级充电站网络，蔚来有独一无二的换电技术，小鹏是自动驾驶，理想则把焦点放在了汽车内饰上，相比之下，选择了全域自研路线的零跑汽车每一样都比较均衡，但另一方面来讲就是缺乏特色。

　　也正是因为如此，全面发展的零跑汽车兜兜转转最终还是打出了“高性价比”这张牌，不过可惜的是，零跑汽车“高性价比”这条路并不顺畅。

　　还记得在两年前，朱江明发了一封内部信，表示零跑要在2023年进入新势力TOP3，2025年零跑整体销量目标为80万辆，要获得国内新能源汽车市场10％的占有率，目标远大。

　　从现在的趋势来看，单看交付量朱江明这个目标并非不可能实现，不过即便真正实现了最终的目标，零跑汽车依旧要找出更多的差异化，从而让市场对这个品牌产生比较高的辨识度，否则资本市场只会用脚进行投票。

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