据英伟达8月24日公布的财报，2023年第二季度，其实现营收135.07亿美元，同比增长101%，环比增长88%；净利润61.88亿美元，同比大增843%，环比增长203%。这也是英伟达首次在季度营收上超过英特尔（129亿美元），迎来前所未有的历史性时刻。

　　从财务数据来看，英伟达第二季度的营收和净利润均较大幅超出市场预期。在财报电话会议上，英伟达CEO黄仁勋和CFO科莱特·克雷斯频频提到一个词“Tremendous（惊人的，极好的）”，用以形容英伟达在本季度所取得的成绩。受此影响，英伟达股价在盘后交易中一度上涨9.6%，创历史新高。年初至今其股价已大涨229.14%，市值达1.16万亿美元。

　　毋庸置疑，凭借系列独特优势和技术实力，英伟达在AI芯片市场的“一枝独秀”支撑了当前的惊人增长，而且仅通过一款芯片就赚得盆满钵满。展望将来，英伟达在AI赛道上仍大有可为，而中国市场尤为关键。正如科莱特·克雷斯所言，禁止向中国销售数据中心GPU的限制一旦实施，将导致美国半导体行业永久失去在全球最大市场之一竞争和领先的机会。

　　一款芯片顶“半边天”

　　分类来看，英伟达收入来源分为四个板块：数据中心、游戏、专业可视化以及汽车业务。其中，数据中心方面，二季度英伟达营收达103.2亿美元，环比增长141%，同比增长171%，创下历史记录，占总营收的比重增至76.4%，主要原因是亚马逊AWS、谷歌云、Meta、微软Azure和Oracle等云服务提供商和互联网公司，对生成式人工智能和大模型算力需求不断增加，以及基于Hopper和Ampere架构的英伟达GPU产品全面提供给客户。

　　英伟达2023年第二季度各业务营收。图源：英伟达

　　此外，报告期内，英伟达游戏营收24.9亿美元，环比增长11%，同比增长22%，主要由GeForce RTX 40系列用于笔记本和桌面的GPU推动；专业可视化季度营收3.79亿美元，环比增长28%，同比下降24%，其增长主要受益于推出基于AIDA架构的笔记本和桌面工作站；汽车业务季度营收2.53亿美元，环比下降15%，同比增长15%，增长原因与英伟达DRIVE Orin芯片进入小鹏G6 Coupe SUV，以及与联发科合作研发汽车芯片系统有关。

　　显然，作为数据中心业务的一部分，芯片依旧是英伟达本季度的收入支柱。其中H100是市场上最抢手的芯片，一度被炒到超过4万美元以上。据据Tomshardware报道，英伟达今年内计划出售超过55万块H100 GPU。若从4万美元的基本价格开始，不包括地区差异，55万块H100的预估将创造达到220亿美元的收入。若每块H100售价按照基盛传的3万美元准来计算，仅仅在新一代的H100上，英伟达就有望获得高达165亿美元的营收。

　　据投资银行Raymond James的信息显示，H100 GPU的成本最初只有3320美元，但英伟达的售价却在2.5万-3万美元之间。虽然这一说法可能没有考虑到运输物流等其它成本，不过仅从生产成本/售价的比例来看，英伟达H100 GPU堪称“超级摇钱树”。值得注意，H100实际是以HGX和超算组件的方式出售，这也会带来更多附加的软硬件价值。英伟达方面也坦承，今年第二季度营收的最大驱动力绝对是HGX系统。其贡献度可谓“撑起半边天”。

　　不过H100芯片目前正因封装瓶颈遭遇短缺，其供应量将直接和代工厂台积电的CoWoS封装能力相关。为了应对产能不足，台积电宣布斥资900亿新台币将CoWos产能增扩40%以上。黄仁勋则在财报会上表示，英伟达正在寻求与其生产合作伙伴合作，将更多芯片推向市场，包括通过与其他公司合作来补充台积电的封装能力，并表示“今年剩余时间和明年的供应量将大幅增加。”此外，英伟达还推出了不需要CoWoS封装的L40S GPU缓解供应紧张。

　　值得关注的是，英伟达L40S不受CoWoS产能限制，正在向各大服务器厂商发货，戴尔、惠普、联想等企业很快将提供近100种英伟达AI服务器配置，贡献未来的收入增长。

　　GH200超级芯片进入全面生产阶段，将于本季度在OEM服务器上市，并向多个超算客户发货。使用三星HBM3E的第二代GH200将于24年二季度上市，DGX GH200系统将在23年底率先提供给谷歌云、Meta和微软。

　　Spectrum X由以太网交换机、Bluefield 3和软件组成，整体AI性能和能效相比传统以太网提高了1.5倍。

　　中国市场举足轻重

　　长期以来，中国市场都在英伟达的发展经营中都占据重要地位。据英伟达公布的财务数据，今年第二季度，其来自中国市场需求在英伟达数据中心业务收入占比达到20%-25%，创下历史新高。此外，在截至今年1月的2023财年，英伟达在中国大陆总营收为57.85亿美元，占总收入的21%。如果加上中国台湾地区的69.85亿美元营收，占比约为一半。

　　此前，据英国《金融时报》报道，由于担心美国将实施新的出口管制，中国互联网巨头正争相抢英伟达高性能AI芯片，今明两年的订单价值高达50亿美元。其中百度、腾讯、阿里巴巴和字节跳动今年向英伟达下达的支付订单金额合计10亿美元，总共采购10万张A800，相当于每张A800芯片的价格达到1万美元，明年再交付余下的40亿美元。受去年8月份美国出口管制政策影响，英伟达当前只能面向中国大陆市场推出不受限制的“阉割版”。

　　过去一年来，美国的出口限制令英伟达感到担忧。今年6月末又有消息称，拜登政府正考虑针对面向中国的AI芯片出口实施新的限制，即禁止英伟达等芯片制造商在事先未获得许可证的情况下，向中国和其他关注国家的客户出口芯片。随后，英伟达、英特尔以及高通的首席执行官前往华盛顿，游说拜登政府放弃出台新的对华芯片出口限制。美国半导体工业协会也发表声明警告称，限制对华芯片销售可能会对美国半导体产业造成负面影响。

　　对此，在二季度财报会议上，英伟达CFO科莱特·克雷斯就相关措施的影响再回应称：“鉴于全球对英伟达产品的需求强劲，公司预计该额外出口限制措施不会立即对数据中心GPU财务业绩产生实质性的影响。然而，从长远来看，禁止向中国销售数据中心GPU的限制一旦实施，将导致美国（半导体）行业永久失去在全球最大市场之一竞争和领先的机会。”

　　实际上，黄仁勋早前已表示，美国挑起的芯片“争夺战”可能会让美国科技业“蒙受重大损失”，芯片出口管制“捆住了（英伟达的）手脚”，无法在其最大的市场销售先进芯片。他还提到，中国企业正开始自己研制芯片，同英伟达在游戏、图形和人工智能等领域竞争，不能低估中国在芯片行业追赶的能力。“无论有任何规定，我们都会绝对遵守，但是中国也会利用这一机会来培育他们本国的企业。这也是为什么中国会有这么多GPU初创公司出现。”

　　AI赛道仍大有可为

　　从英伟达的财报来看，生成式AI的繁荣未见放缓迹象。同时，市调机构Gartner亦称，用于执行AI工作负载的芯片市场正以每年20%以上的速度增长。分析师预计，2023年AI芯片市场规模将达到534亿美元，同比增长20.9%，2024年将增长25.6%至671亿美元。到2027年，AI芯片营收预计将是2023年市场规模的两倍以上，达到1194亿美元。

　　在财报会上，黄仁勋表示，“一个新的计算机时代已经开始，全世界在云、企业和其他地方安装了价值约1万亿美元的数据中心，而价值数万亿美元的数据中心正在转变为加速计算和生成式AI。数据中心需要长期、集中投资在当今最重要的这两个算力技术趋势上，这是一个长期的行业转型。我们正在将生成式AI引入全球企业和业务场景，以实现数字化并提高生产力。”

　　科技网站TheVerge指出，面对英伟达的AI芯片，英伟达的主要竞争对手英特尔和AMD都尚未给出令人信服的应对方案。至少目前，这两家竞争对手都在试图淡化在云服务器中使用AI芯片的重要性。另市场研究公司Omdia的数据显示，英伟达目前占据了AI芯片销售额的70%以上，尤其在训练生成式AI模型方面几乎处于垄断地位。而基于市场前景、财务增长、行业实力与优势等考量，英伟达在发布二季度财报时宣布回购达250亿美元股票。

　　英伟达数据中心业务营收变化。图源：Seeking Alpha

　　此外，英伟达预计今年第三季度的营收将达160亿美元，上下浮动2%，这一数字几乎是一年前水平的3倍，比分析师平均预期的123亿美元再次高出37亿美元。Wedbush分析师Daniel Ives指出，黄仁勋和英伟达以“全垒打的方式”交出了答卷，将这场AI狂欢的气氛推向高潮。“身处人工智能“淘金热”中，我们眼前涌现了前所未有的需求，三季度160亿美元的营收指引明显高于行业共识值，这将点燃科技股的反弹，且反弹将持续到今年下半年。”

　　目前，尽管有迹象表明业界对于AI聊天机器人的兴趣在减弱且半导体行业暂未复苏，但多家公司仍在争相购入尽可能多的英伟达芯片，以便能够培训和运行人工智能软件和应用。而任何未满足的需求都将被推到未来几个季度，从而进一步带动英伟达的销售额和收益。据《金融时报》透露，英伟达计划将其顶级H100 AI芯片的产量至少提高两倍，2024年预计出货量在150万至200万颗之间，相较于今年预计的55万颗出货量，这又是一个巨大的增幅。至于其能否实现再次“狂飙”，且拭目以待。

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