Mentor Graphics：收购本无好坏，创新更为重要
2008-12-31
作者：王彦
2008年夏天发生在EDA行业最大" title="最大">最大的新闻应该是Cadence对行业另外一家主要竞争对手Mentor Graphics的收购要约。然而自6月17日Cadence披露消息开始，经过了双方代理律师、银行多轮拉锯战似的谈判，并引发了业界的各种猜想和激烈讨论后，这个收购案却在8月15日嘎然而止。评论指出，这并不只是Cadence一家公司的失败，Mentor Graphics的董事会与管理层也多多少少流露出一丝失望的情绪——后者在中止收购消息传出之后发布的新闻稿中称：“这一举措同Cadence近期所作的公开声明以及双方的沟通缺乏一致性。”与此同时，自6月17日从12.33美元飙升至接近16美元并在此构筑了一个长达两月的价格平台后，Mentor Graphics位于Nasdaq的股价也在当天一泻如注，跌至10.33美元。
EDA巨头Cadence为Mentor Graphics开出的16亿美元的收购价格很显然并不符合后者的期望。而此次收购的失败则让Cadence首席执行官Michael Fister目前所面临的形式雪上加霜。由他领导的这家公司在今年面临着业绩大幅下滑的危险：今年Q1和Q2该公司的营收分别为2.872亿和3.295亿美元，与去年同期的3.652亿和3.909亿美元分别下滑了22%和16%。此外，由于Cadence最大的两家客户Freescale和NXP都在试图进行架构重组，剥离手机业务部门，很可能意味着EDA工具订单的减少，这为Cadence的未来更加蒙上一层阴影。Fister的此次收购动议是为了尽快让Cadence从这一窘境中抽身而出，不过Mentor Graphics的冷淡反应让他们失望了。由于Fister的所有规划设想都是建立在成功收购Mentor基础之上的，分析人士称，他接下来的日子可能会不太好过。一语成谶，10月份，Fister终于黯然离职。
Michael Fister同Mentor Graphics总裁兼CEO Walden Rhines首次谈及两家公司的合并是在今年的4月16日。不过后者并没有对此进行任何回应。此外，Cadence后来发布的声明也称Mentor多次拒绝了它的收购提议。然而，就当Mentor表示他们已经做好了准备就此事" title="此事">此事进行Cadence一直希望的那种面对面的" title="面的">面的会谈，并将会晤日期定在了8月15日时，等待它的却是后者撤销收购要约的消息。EE Times的Gabe Moretti对此评论说，Mentor之所以一直迟迟不肯进行会晤的原因并非不满意收购的价格。更深层的原因是它在等待Cadence在7月23日发布的Q2财报" title="财报">财报。事实上，此次财报显示，Cadence该季度的利润仅为上年同期的92%，并很可能在Q3遭遇更多的损失，从而令其2008年的现金流只剩下1.75亿美元。这导致该公司的股票价格当天跌去1/3。而在这样的情况下，如果仍然按照16美金一股的价格被收购的话，Mentor得到的配股会更多，从而在新公司拥有更大的发言权。
无论从哪个角度讲，上述猜测都有足够的理由站得住脚。不过，Walden Rhines显然并不同意这一点。在不久前Mentor在上海举行的EDA 技术论坛上，他就此事进行了解释和澄清。并指出，事实与此前媒体所称的拖延战术截然不同。“我们并没有置之不理。”Rhines说，“在Cadence今年早期刚开始提出这样的计划时，Mentor Graphics就立即做出了回应。不过我们仍然有两个疑虑。首先，此次收购很可能会违反《反托拉斯法》。其次，站在Mentor的立场来看，每股16美元的收购价格实在太低了。”
然而即使这样，Mentor还是有许多事情可做。包括向联邦贸易委员会(FTC)提供材料，配合后者进行关于反垄断" title="反垄断">反垄断的相关调查，同时他们还邀请了高盛和美林两家银行作为代理人，与Cadence进行持续的沟通。而谈到关于Cadence最后收回收购要约的原因，Rhines表示：“或许大家已经注意到，在Cadence宣布Q2财务状况不如预期的同时，也接到了FTC的调查报告。报告指出，有关两家公司合并是否违反《反托拉斯法》的调查还无法做出最后结论，需要进行第二阶段更加深入的调查。因此，Cadence 不仅财务上出现了问题，反垄断方面的问题也没有得到解决。我想这两个原因的共同作用才促使他们作出了撤回收购计划的决定。”
那么，原定于8月15日的会谈又是怎么回事？是什么让Mentor决定回到谈判桌前，并进行Cadence一直想要的、真正意义上的第一次高层会谈？是Mentor认为天平的砝码已经开始向他们倾斜了吗？Rhines对此不置可否。“事实上，在这个日期之前，从6月17日到8月15日，两家公司有很多会议，包括两家公司的律师代表，银行代表，甚至高级经理人管理团队之间的会议。”他说，“8月15日的会议并没有什么特别的意义。”
EDA市场趋缓，未来发展取决于两大因素
假如一切相反——假如Cadence真的成功收购了Mentor Graphics，那么这必将成为EDA行业历史上最大的一起收购案。事实上，无论Cadence、Mentor Graphics还是Synopsys，在EDA行业前三甲的发展过程中，几乎每家都经历了大大小小的收购，特别是Cadence。但是EDA行业真的有这种合并的需求吗？Rhines认为，EDA公司之间的合并一定会持续进行下去，但是他并不看好大公司之间的合并。原因是“全世界绝大部分客户几乎没有一家在使用单一一家EDA供应商的工具来进行公司内部的所有设计”。
Rhines指出，尽管每家EDA公司都有一整套的解决方案供应市场，然而不能否认的是，每家公司都有其最擅长的部分。“大部分的设计公司不仅会选用三大厂商的工具，还会采购10几家小型EDA公司的解决方案，他们在各家的方案中寻求最优势的部分，然后综合起来，形成自己所需的最佳的设计环境。”他说。他也指出，除了出于规模扩张的原因，Cadence之所以选择收购Mentor也有技术方面的原因。“Mentor Graphics在DFM、物理验证与优化，系统设计特别是汽车制造解决方案方面拥有优势正是Cadence所欠缺的，在这个领域，两家公司有着很好的互补关系。”
针对EDA行业层出不穷的收购案，曾有分析师指出，过多的收购将会阻碍这个行业的发展，因为它扼杀了EDA行业中最为重要的创新灵魂。Rhines对此表示认同。“尽管这个行业的合并并没有一个绝对的好坏之分，但是非常重要的是，其创新的火花很大一部分是来自独立公司，而维持这样的创新是非常重要的。”他说，“以现在的情况看，超过250家各式各样的独立的小公司每年都会有非常新鲜的想法贡献出来，从总体上说，这将有助于产业的发展。”
踏入新千年以来，EDA行业的情况都一直不太尽如人意。回顾上世纪90年代，当时这个行业年均增长率可以达到15%左右。然而2000年后的网络泡沫破灭令其受到了沉重打击，并在随后的5年内几乎没有任何成长。虽然2006和2007出现了令人兴奋的两位数增长。不过今年EDA行业又必须再次面临可能衰退的边缘：Rhines指出，Cadence已经预期今年营收会显著下滑，加之全球经济低迷的影响，今年EDA产业的增长将会比前两年放缓。
Rhines认为，未来EDA行业的发展将取决于两大因素：Fabless的活跃程度以及发现新应用的能力。90年代每年都有超过100家的Fabless涌现出来，然而目前的这个数字已经降到15～20家。新公司数量的减少会影响EDA市场的需求。此外他表示，EDA行业的增长主要靠新应用来驱动。“在过去8年中，我们能够耳熟能详的应用主要是DFM和ESL。但如果仅靠这几个应用的话，每年只能有5%的成长。我们必须找到更多新的应用。”