芯片巨头英特尔未来几年面临两种可能：既有可能一蹶不振，也有可能更加强大。这一切都源自该公司上周在华尔街投出的一颗重磅炸弹：下一代芯片技术要推迟到2017年下半年才能发布。英特尔公司CEO科再奇(BrianKrzanich)周三晚间对股票分析师表示，芯片体积每缩小一次，难度都会进一步加大，因为每一代芯片都有“自己的复杂性”。

　                                         　英特尔陷入困境

　　这本不应该令人意外。我们在今年5月的专栏中就曾指出，过去几十年那种稳定而符合预期的芯片小型化趋势已经无法延续。

　　倘若英特尔失去芯片制造行业的传奇领导地位，那就将成为一场灾难。但裹足不前的不只是英特尔，台积电和三星电子也都面临同样的挑战。

　　倘若台积电和三星的情况比英特尔更加糟糕(这种情况出现的概率很大)，英特尔的实力反而会大大增强。该公司并不仅仅会在移动计算领域取得优势，最终甚至还会赢得最令其垂涎的一项业务：为苹果iPhone生产芯片。这类芯片每年的产量约为2亿片，引发了三星和台积电的激烈争夺。

　　换句话说，整个行业或许将迎来一场洗牌：谁能生存，谁会失败?

　　《Semiconductor Advisors》的罗伯特·迈瑞(RobertMaire)持有负面观点，他上周撰文称，英特尔似乎已经失去优势。“英特尔号称仍然拥有领先于三星和台积电的技术，”他写道，“但这似乎与这些公司的声明以及我们从行业知情人士那里听到的消息相悖。”

　　他认为，当前的形势更像是三足鼎立，这三大巨头正在竞逐下一代芯片生产技术，英特尔根本没有优势可言。

　　IBM前芯片工厂经理、半导体孵化器Silicon Catalyst联合创始人丹·阿姆布鲁斯特(DanArmbrust)则给出比较积极的看法。他说：“英特尔正在大举投资研发，以便持续推动技术进步，因为他们拥有充裕的资源。所有人都面临同样的问题，我认为英特尔将会顺利解决这个问题。”

　　林里·盖纳普(Linley Gwennap)的观点则比较适中。在谈到下一代芯片技术时，他认为英特尔不会因此丧失领先地位，因为竞争对手可能也面临同样的问题。不过，“当英特尔将计划推迟一年时，竞争对手的标准也会因此降低很多。”

　　但没有人知道英特尔内部究竟遇到了什么问题，该公司也有可能在明年突然加快速度，但短期的前景的确不容乐观。

　　英特尔明年将会推出新款KabyLake芯片，但这只是2017年换代之前的权宜之计，使用的技术肯定不会大幅进步，因此无法对疲软的PC销量形成促进。

　　早在3个月前，PC市场的糟糕状况就超出了英特尔的预期，导致该公司将今年的营收预期调整为下滑1%。

　　此次新技术的推迟也将助长高通及其技术合作伙伴ARM的机遇。这两家公司很早以前就宣称，在当今的移动计算时代，尖端性能完全没有必要。而盖纳普则表示，“我们看到有越来越多吸引人的Chromebook”，这些产品其实是简化版的笔记本电脑，采用的都是高通等企业推出的非英特尔芯片。

　　“当你像英特尔一样占据PC市场90%的份额时，唯一扩大业务的方法就是扩大市场，所以英特尔推迟发布新品起不到什么帮助。”盖纳普说。

　　科再奇将利用今年剩余的时间和明年全年来改变英特尔的状况，从而降低对PC的依赖。尽管他仍有活跃的服务器市场可以依赖，但由于企业用户最近的购买意愿降低，所以这种情况也有可能发生变化。

　　英特尔已经出价170亿美元洽购Altera，后者生产的芯片与英特尔截然不同。科再奇上周还强调，该公司正在与美光科技合作开发存储虚拟片。

　　另一方面，投资者似乎并不关注这些挑战。在新一代芯片推迟发布的消息披露后，英特尔股价仍然上涨1%，报收于29.47美元。

　　该股今年以来已经累计下跌19%，对应今年的预期市盈率仅为13.6倍，计入现金后更是仅为12.3倍，而股息收益率却高达3.3%。

　　英特尔仍将是一台赚钱机器，去掉投资后，该公司今年可能实现利润114亿美元。而在压缩了10亿美元开支之后，其利润还将进一步增多。只不过，该公司可能会在明年继续加大开支。

　　如果你期待该公司的增长，那就要看新品推迟是否会在明年引发整个行业的大幅重组。如果你看重价值，那就应当在此时“买入”该股。