熬得住，出众；熬不住，出局。

在经历2015-2016年的低谷，小米度过“水逆期”，终于完成逆袭，5月3日，小米向香港证券交易所递交申请，有望成为2014年以来，全球最大规模的上市。

按照上市文件披露，董事长兼CEO雷军持股31.41%，现在，业界普遍认可，其市值达将1000亿美元，如此，仅依靠小米上市，雷军身家就达314亿美元，约1997亿元人民币。

即便计算上市后，流通股对持股有稀释，但凭过去的经验，结合刚出炉的《福布斯实时富豪榜》，雷军也妥妥地从中国富豪第25位跳升到第4位，位列马化腾、马云、许家印三人之后。

综合文件来看，香港上市，解决了小米的“同股不同权”问题，也就是说，雷军虽然股票不到1/3，但其投票权却远大于这个数，可以说，他作为创始人，仍是小米的毫无争议的控股股东，他的意志就代表了小米的方向。

然而，公司只有理想，没法活得漂亮。虽然，雷军在上市当天的“公开信”里一再强调“互联网公司”，“商业模式被充分验证”，“综合净利永不超5%”等理念话术，但小米上市后究竟能成就什么？还是得看下面几个关键的“坎”过不过得好：

其一：1000亿美元的估值能撑得住？

的确，各种消息显示，小米上市的预期估值在1000亿美元左右，希望能够到达1200亿美元。小郝子觉得这个估值实在太高，用力过猛。

对比小米一直在模仿从未超越的苹果。苹果在2017财年实现营收2292亿美元，净利润达到了483.5亿美元，市值目前为8972亿美元。

而小米2017年的收入仅180亿美元，净利润不足9亿美金，分别不及苹果1/10和近1/60，但估值却要达到苹果的1/8左右。

所以，雷军必须说：“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司”，因为只有互联网公司的估值，其市盈率才能像腾讯那样达到40倍以上，而非苹果的不到20倍，由此做大市值，达到1000亿美元的市场认可。

但事实上，2017年小米手机出货量达到9141万台，不仅再创新高，而且，这部分收入占比还高达70.3%，互联网服务收入才占8.6%，而且雷军还总强调IDC等机构的手机销量数据，今早还为小米进入全球第四“鼓与呼”。从这些角度说，怎么说，小米整体都还算一个硬件公司。

它要真正摆脱“硬件公司”的标签，就得用巨大的硬件铺货量布局，不断坚持市场保有量，然后通过MIUI的操作系统，统合硬件、APP、游戏的分发渠道，从而打造小米的移动互联生态，然后向用户、产业上下游收取增值服务费、广告费，扩张真正的“互联网”面的收益，压缩硬件营收比例，这样才算真的转型成功。

不过，在小郝子看来，即便一切顺利，目前的小米至少还需要几年时间，才能实现“互联网化”的理想，因此，在2018财年，小米要用“互联网”概念撑住1000亿美元的市值，实在很困难。

要知道，上市市值略低，像阿里那样由低向上，更好走，而上市初始市值定得太高，很容易遭遇做空狙击，这个坎儿，小米得用心地过。

其二，海外市场不容有失，但必须打好专利战

从上面的论述来说，小米要博取未来，就必须争取更高的铺货量，占领全球移动市场。

因为，目前看，国内市场已经是存量市场竞争，各种你死我活，各种明枪暗箭，可以增长的空间已经不太大。因此，小米必须向海外进发，加速在印度等国际市场的布局尤为重要。

招股书已经说明，小米这次香港上市，主体是小米集团，同时也包括了小米印度、小米新加坡等按地域划分的子公司，是整体的上市，也就意味着它们是上市公司的一部分，这是好事，但也隐藏着“绊脚石”。

没错，全球分部的设立，让小米在印度、俄罗斯、以色列、埃及、缅甸等数十个国家，进入前五，但相伴的困难，那就是专利。即便雷军宣布小米海外注册专利3500多项，但绝非无懈可击。

2014年，小米进军印度市场，即被爱立信起诉专利侵权，2015年底，小米4手机刚登陆美国，即被知名NPE(非执业实体)Blue Spike起诉，导致美国虚拟运营商下架小米的手机。

之后，小米快速补课，花费大价钱、大精力收购专利、申请专利、并与微软和高通等展开专利授权合作，解决相关问题。

可是随着小米上市，估值飞增，此前的合作方可能进一步要求追加专利付费，同时，利益驱使下，强势专利方也可能等小米上市后再要求更“狠”的专利补偿，这时，小米必须在国际市场上更好地应付这些专利难题，这考验的，不仅是撒钱的手段，更是商业关系、资源和谋和的能力。

要知道，华为、中兴这样的国际化公司都是经历诉讼战洗礼，才有了稳固的国际市场占有率，因此，小米上市后，必然经历大规模的专利诉讼战，才能证明它的专利掌控力。

可以负责任地说，专利这道坎，小米过得去，才能继续在国际市场继续高歌猛进，在未来几年完成雷军的互联网公司大梦。

一句话：上市了，透明了，利益多了，相爱相杀必然随之而来，没有谁能完全“祥瑞御免，弹幕护体”，小米也不例外。它只有像雷军说的“老老实实、日复一日”，拿出真本事，才能跋涉出泥沼，飞跃过沧桑，打赢这场上市的战役。

无论如何，8年创业不易，祝福小米，期待看到它的征途是“星辰大海”。