算力说

5月22日深夜，一直无法掌握核心领域的芯片产业最担心的事发生了：ARM宣布暂停与华为的业务。其实这个问题国家早就意识到了，芯片产业的发展与扶持也一直在进行中，尤其是科创板的设立，更为大量的芯片企业提供了新机会。我们分析了其中的热门企业乐鑫科技，发现其中存在的一些问题，但更重要的，其实在产业层面。

中美贸易战一打响，芯片又被推上了风口浪尖。

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巨头“断供”，“中国芯”又被捏住了软肋

5月22日深夜，又一芯片行业巨头ARM宣布暂停与华为的业务，战火还在持续升级。

5月15日，特朗普正式宣布美国进入“国家紧急状态”。

华为及其关联企业被加入美国商务部产业安全局的“实体名单”，禁止华为从美国进口元器件——芯片。截至5月20日，谷歌、高通、英特尔、博通等巨头纷纷宣布“断供”华为。

5月17日凌晨，华为海思总裁何庭波发布《致员工的一封信》表示，为了兑现公司对于客户持续服务的承诺，华为保密柜里的备胎芯片“全部转正”。

美国也很快自己打了自己的脸，宣布禁令延期90天。

华为总裁任正非21日在回答记者提问时表示，华为在包括芯片在内的关键零部件上保持有一定的量产能力，不会因为美方的“断供”就导致负增长，企业预计今年的增速会有所下滑，但仍然保持正增长。

其实从去年的中兴事件发生之后，大家都已经意识到了科技产业，尤其是芯片技术掌握在自己手中的重要性。而科创板的设立也能反映出国家对科技产业重视程度。

科创板的推出将给国内高技术、高成长的创新企业带来更多展示的机会，也为它们快捷募集资金、快速推进科研成果资本化带来便利，尤其是需要高投入高成本的芯片产业。

然而，我们也可以从这些芯片企业中，看出目前中国芯片产业的隐忧。

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芯片热门企业，96．55％复合增长率背后的2大隐患

此次科创板前期受理企业中，有大量芯片公司上榜，包括晶晨半导体、澜起科技、和舰芯片等企业，既有行业独角兽、老牌芯片企业，甚至还有亏损公司。

在这些企业中，乐鑫科技2016年至2018年以96．55％的年复合增长率的耀眼数据一度成为科创板热门企业。

其客户包括小米、涂鸦智能、科沃斯、蚂蚁金服、大金等终端知名客户。自2017年开始，小米在Wi－Fi模组的选择上主要使用了乐鑫科技的旗舰芯片ESP32，并在2018年11月28日的小米首届IoT开发者大会（2017 MIDC）上推出了基于ESP32的小米开发板、模组和SDK。

但是随着对这家明星企业招股书解读的深入，乐鑫科技背后，并没有大家预期的那么强势。此前已有媒体总结出乐鑫科技目前存在的两个主要问题：

营收和实力存疑、供应商和客户过于集中。

查看其营收数据不难发现，高达96．55％的年复合增长率是以2016年44．93万元极低利润为基数来实现的，即便是2018年9388．26万元的利润和其竞争对手澜起科技7．37亿的利润相比，仍有着巨大的差异。

另一方面，乐鑫科技招股书中明确将自己定位为研发、设计公司。“公司集中优势资源用于产品研发、设计环节，只从事集成电路的研发、设计和销售，生产制造环节由晶圆制造及封装测试企业代工完成。”

但是其研发费用占营收的比例却由2016年的24．64％下降至2018年的15．77％。公司的对此的解释是“系公司规模效应所致”，但在科技巨头们都在持续提高研发投入的时候，乐鑫科技从2016年ESP32系列芯片推出之后再无新的产品推出，乐鑫真正的实力不免让人产生疑惑。

更严重的是，作为一家没有自己的生产制造能力的企业，乐鑫科技对于供应商将极为依赖。2016年至2018年，向前五大供应商采购的比例占到总采购的96．2％、91．72％和94．87％。不排除未来存在供应商提价、供应商因自身原因导致产品无法按时交付从而影响正常经营等种种风险，以及在经营销售环节被控制的情况。

华为事件充分暴露出供应商集中带来的问题，一旦供应商出现问题，将对企业造成非常大的影响。

然而，乐鑫科技除了供应商，还存在客户过于集中的问题。

2016年至2018年，其前五大客户占营收比例分别为62．97％、43．21％和47．88％。其中2016年的第一大客户中龙科技有限公司就从名单上消失，这体现出其大客户的不稳定性。而2018年杭州涂鸦信息技术有限公司、小米通讯技术有限公司上升为第一、二大客户。对于小米这类产品追求性价比的企业来说，对于成本的控制更是会非常严格的，不排除为求自身增长而有压价下游企业的可能。

虽然从乐鑫科技的招股书中可以发现种种问题，并不代表乐鑫科技一无是处。与其同属物联网 Wi－Fi MCU通信芯片市场第一梯队的基本为国际知名厂商，如高通、德州 仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱、联发科等。目前，该市场第一梯队中仅有乐鑫一家大陆企业，目前国内并无生产此类芯片的上市公司。

但这些问题还只是乐鑫科技企业自身存在的一些问题，真正影响到国家芯片行业的，在于产业链层面。

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压在五指山下的国产芯片

在科技及互联网产业的研发应用，中国基本都已名列前茅。然而，在芯片领域，还是时常会感受到核心科技掌握在别人手中的痛苦。

以乐鑫科技为代表的一大批国内芯片企业走的都是Fabless模式，即芯片设计及销售业务，不参与其他环节。或者是Foundry模式，代工厂模式，企业只负责制造、封装或测试的其中一个环节，不负责设计。

但是芯片领域的核心科技，其实仍牢牢掌握在美国手中。

对具备芯片设计能力的手机厂商而言，ARM 始终是个都无法绕开的名字。如果把芯片比喻成海报设计，台积电便是打印商，各设计公司就是设计师们，而ARM则为画家们提供了作画用的白纸。

苹果的 A 系列、三星的 Exynos、高通的骁龙系列和华为的麒麟芯片都是在 ARM 架构（指令集）的基础上进行再设计。前提是，ARM 将 IP 授权给了这些厂商。ARM 通常是收取一次性技术授权费用和版税提成。

但是与白纸的可替代性不同，芯片设计的IP架构很难绕开ARM。目前全球市场中，ARM占据了手机处理器90％的市场份额、上网本处理器30％的市场份额、平板电脑处理器70％的市场份额。

因此，此次ARM的断供无疑是釜底抽薪，给了华为狠狠一击，这意味着接下来华为新的芯片将无法再取得ARM后续的的技术支持。

虽然传闻华为早在去年就开始囤积了大量芯片，暂时也不影响其最新一代麒麟985处理器，但是接下来如果贸易战进入僵持阶段，至少在芯片领域，我国仍然非常被动。

华为海思数日来“孤军奋战”，国内却没有芯片公司可以站出来，替代美国的芯片巨头。当然，要真正实现这一步，尚需时日，而国家其实也早就意识到了这一点，很多芯片企业每年会收到大量政府补贴。

除了依靠补贴，科创板的设立又为企业开辟了新的发展机遇。

但是从乐鑫科技管中窥豹，科创板或许可以打破企业内部遇到的瓶颈，却并不能解决芯片产业链不完整的问题。

总的来说，科创板为芯片企业提供了一个弯道超车的重要机会，对整个产业都是利好消息。贸易战的打响也再一次让我们意识到芯片产业的短版，此次华为事件有可能刺激到芯片行业的产业链完善，加上科创板的集聚效应，或许能够成为国产芯片崛起的一个里程碑，彻底推翻压在芯片产业头上的五指山。

作者：生煎