一年前，雷军高喊：“让上市首日买入小米股票的投资人赚一倍”。如今，小米集团港股股价却屡屡创出新低，着实让看好这家独角兽公司的一众机构们伤心了。

6月3日，小米集团股价跌超6％以上，午盘报8．92港元，创下历史新低。相比上市发行价17港元，目前小米股价已经下跌47％，市值蒸发超过247亿美元。

此前，小米公布今年一季报业绩，超出市场普遍预期。同时，不少机构仍看好小米未来。但从市场表现看，投资人却显然不愿意继续为小米买单。此外，公司管理层回购动作频频，也难以阻止股价频频下跌。

真金白银投资55亿美金的小米，到底怎么了？打完折后的小米，是否还值得买入？

股价刷新历史新低

小米集团遭遇资金抛售

作为互联网公司的独角兽，上市前的小米受到众多投资者的认可，其公司配售额度甚至遭遇疯抢，就连互联网大佬马云、马化腾和香港首富李嘉诚都先后斥巨资进行大笔认购。如今，恐怕连雷军也难以想到，上市后的小米股价持续低迷，股价屡屡刷新历史新低。

6月3日，小米集团港股开盘低开低走，随后出现急速下跌，盘中最大跌幅超出6．5％，股价最低为8．920港元，创下小米上市以来的股价新低。

自2018年7月小米上市之后，股价虽然短暂出现了破发，但随后股价也开始一路上涨，最高上涨到了22港元。但涨势并未持续太久，小米股价就开始走出持续下跌的态势。

数据显示，今年以来，小米集团的股价跌幅已经接近30％。尤其是近一个月以来，小米的股价急跌20％以上。相比17港元的发行价，目前小米的股价已经接近腰斩，小米集团市值已经蒸发了247亿美元。

与此同时，港股市场的走势也并不乐观，带动多只明星股股价出现明显下跌走势。有市场投资人士指出，从去年港股出现一轮熊市开始，港股指数从最高点调整至今约有20％的下跌幅度。5月31日，恒生指数收于27000点下方。

除了小米之外，被称为“新经济巨头”的美团，在港股市场的表现也同样令人失望。从上市第二天的最高价74港元，到今年1月初的最低价40．25港元，股价跌幅也超过45％以上。而阅文集团、众安在线等一众明星股，在目前的港股市场上，也同样遭遇了和小米集团一样的境遇，不断被资金抛售，股价屡屡下跌，表现低迷。

业绩表现不俗

管理层回购不断

值得注意的是，和其他因亏损而遭遇资金抛售的情况不同，小米集团近期交出的成绩单表现不俗。

5月20日，小米发布了2019年第一季度财报。财报显示，今年一季度，小米集团总收入人民币438亿元，同比增长27．2％；经调整利润21亿元，同比增长22．4％，营收利润双增，且均超出市场预期。

从业务分项看，2019年一季度智能手机实现收入270亿元，同比增长16．2％，数据显示当期小米售出约2790万部智能手机；IoT与生活消费产品收入持续增长，实现收入120亿元，同比增长56．5％，其中小米手环、智能电视、小米空气净化器等热销生态链产品需求增长强劲。

此外，小米的投资收益收获颇丰。一季度报告显示，截止2019年3月31日，小米投资超过了270家公司，总账面价值290亿元，同比增长28．6％，其中已有10家投资公司成功上市。

同时，今年以来，小米公司及管理层个人频频发出回购公司股票的动作，市场分析认为，这可能是公司管理层希望通过回购股票释放对公司未来前景的信息，以提振不断低迷的股价。

今年1月，小米集团先后3次通过公开市场回购公司B类股份，统计显示，小米集团三次合计回购约1997万股股票，耗资约2亿港元。

而在最近香港联交所披露文件显示，5月27日，小米集团CEO雷军在场外获赠7909．8万股小米B类股，交易性质为“交还股份或债权证的权利”，交易完成后，雷军最新持有约23．7亿股“一股一票　”B类股，股权由13．21％提升至13．67％。

除此之外，1月9日，小米集团发布公告称，包括雷军在内的控股股东承诺未来一年不出售所持股份，以向资本市场传递信心。

小米估值引争议

商业模式尚未被证明？

一边是管理层频频回购和不俗成绩单，一边却是屡创新低的小米公司股价，走向如此矛盾的小米集团，也始终引发市场投资者对小米集团的争议。港股机构分析人士曾判断，小米股价走势如此，可能也和“商业模式尚未被证明”相关。

此前，主动90后牌的小米集团还被称为“年轻人第一支拥有的股票”，如今股价接连下跌，令不少网友直呼：小米俨然已经成为“年轻人第一只套牢的股票”。

从目前投资者对小米集团的争议来看，其估值的高低取决于对小米公司本身的定位。有投资者指出，如果将小米定位为手机公司的话，当下的估值是比较贵的。目前手机行业整体的产能和销量都开始逐渐进入天花板阶段，造成小米本身的估值难以抬升。

据市场研究机构IDC发布的一份报告指出，2019年第一季度，全球智能手机销量同比下跌了6．6％，相对于上一季度来说跌幅有扩大之势。2018年第四季度全球智能手机销量同比下降4．9％。由于5G发展加速，低价高端手机的上市以及印度等市场的发展，IDC预计上半年全球出货量将同比减少5．5％，而下半年将同比增长1．4％。

不过也有投资者并不认同将小米简单等同于一家手机公司，认为小米定位应该是“硬件＋互联网业务”。有熟悉IT行业的资深机构人士分析指出，小米的互联网价值不仅仅是小米MIUI操作系统内的变现业务与小米互联网业务等同起来，实际上应该以小米硬件生态链产出的智能硬件为基础，小米建立起了一个超过1亿台智能设备的IoT平台，这一平台发生的连接、用户导入与流量导入、数据的积累，恰恰是下一个有想象力的风口。

从这个角度来看，目前仍有不少机构看好小米集团智能硬件和互联网生态平台的未来价值，并给予小米“买入评级”。据wind数据统计显示，目前约有11家机构给予小米集团“买入”评级，13家机构给予小米“推荐”评级，另有2家机构给予“持有”评级。目前来看，多家机构给予的一致目标较为15．49港元。

在小米集团一季报发布后，多家投资机构仍然给出看好小米公司的报告。中信里昂报告指出，随着小米9发售及红米旗舰店开张，手机销售将进一步提升，而物联网及互联网服务仍将维持强劲增长。此前，中信里昂将目标价自16港元下调至14港元，但仍维持“买入”评级。

华盛证券指出，认为小米的商业模式实际上是借鉴使用了“直接交叉补贴”、“第三方付费”等久经考验的商业形态，以高毛利互联网服务补贴高性价比硬件，以广告主的付费补贴消费者的消费，所以从商业思维的角度看，小米是个百分之百的互联网公司。而且在当下，可以说小米是极少数能把硬件和互联网结合的比较好的公司之一，因此具备稀缺性和持续关注的价值。