前言：

华润集团旗下半导体投资运营平台华润微电子要冲刺科创板上市了。华润微电子本次亮相科创板所采用的上市标准可谓独树一帜，作为一家红筹企业，华润微电子若冲刺科创板成功，那科创板将迎来红筹第一股。

创板将迎来红筹第一股

近日，华润集团全资子公司—华润微电子有限公司申请上科创板获受理，注册地在开曼群岛，保荐机构是中金公司。本次上科创板，它选择的是第二套标准：预计市值不低于50亿元，且最近一年收入不低于5亿元。

华润微电子曾在港交所有七年的上市经历。2004年，华润微电子登陆港交所，代码为（0597．HK），七年后，它以私有化方式从港股退市，如今又闯关科创板。

华润微电子是华润集团半导体投资运营平台，拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等完整的半导体产业链，曾参与建成并运营中国第一条4英寸晶圆生产线、第一条6英寸晶圆生产线。

上交所网站显示，华润集团旗下半导体投资运营平台华润微电子分别于9月12日、10月9日提交了第一轮、第二轮科创板发行上市问询回复。本次亮相科创板所采用的上市标准可谓独树一帜，华润微电子作为一家红筹企业，正全力冲刺科创板红筹上市第一股。

作为中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业，华润微电子已发展成为我国规模最大的功率半导体企业。

退市后终迎科创之路

早在2004年的时候，华润微电子就已经在港交所主板上市。2011年，华润微电子以私有化的方式从港股退市，正式结束了7年的上市之路。

华润微电子的发展历程可追溯至1999年，当时，自然人陈正宇与中国华晶共同在无锡成立一家名为无锡华晶上华半导体有限公司的6英寸MOS晶圆代工厂。

2002年，华润集团间接收购中国华晶全部股权。

2003年，华润集团与陈正宇经过一系列重组将该公司置入华润上华科技有限公司，并以后者为上市主体向港交所申请上市。

2004的8月，华润上华成功登陆香港联交所主板。每股价格0．50港元，共募集资金约3．42亿港元。

2008年，华润上华更名为华润微电子。

2009年3月，由于股价长期跌跌不休，华润微电子曾宣布，华润集团通过其全资附属CRM（BVI）公司将华润微电子私有化，收购价为每持一股获0．3元现金，或收取一股CRM（BVI）公司股份，而华润集团无意提高现金收购价。

2011年9月，华润微电子发布公告，计划以协议安排方式对CRM实施私有化。CRM的全体股东可以选择现金对价（每1股CRM股份对应现金0．48港元）或股份对价（每1股CRM股份对应1股CRH（Micro）股份）以注销其持有的CRM股份。

最终，上述议案被审议通过，并于2011年2月从香港联交所退市。

在2016年至2018年，华润微电子营业收入分别为43．97亿元、58．76亿元、62．71亿元，净利润方面，2016年至2017年，其业绩累积亏损超过4亿元，直到2018年才扭亏为赢，并录得5．38亿元。

其中，产品与方案业务板块收入占比正逐年提高，已从2016年的30．52％增长到2018年的42．90％。该部分业务聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域。其中，功率半导体2018年贡献了24亿元的收入，在该部分业务中占比达到9成。

截至2019年3月31日，华润微电子已获得授权的专利共1274项，其中境内专利共1130项，境外专利共计144项。最近三年内，其研发投入分别为3．46亿元、4．48亿元和4．50亿元，占营业收入的比例分别为7．86％、7．61％和7．17％。

而在2019年，华润微电子拟上科创板也意味着，8年后华润微电子再次欲开启资本市场大门。

高端传感器领域等领域的布局之路

2019年6月26日华润微电子首次公开发行股票并在科创板上市的申请获上交所受理。本次发行的股票数量不超过2．93亿股，拟募集资金金额约30亿元。

其中，8英寸高端传感器和功率半导体建设项目约15亿元，前瞻性技术和产品升级研发项目约6亿元，产业并购及整合项目约3亿元，补充营运资金约6亿元。

招股说明书显示，华润微电子是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化运营能力的半导体企业，目前聚焦于功率半导体、智能传感器领域，为客户提供系列化的半导体产品与服务。未来公司将围绕自身的核心优势、提升核心技术及结合内外部资源，不断推动企业发展，进一步向综合一体化的产品公司转型。

在工艺选择上，数字芯片主要为 CMOS 工艺，沿着摩尔定律发展，追逐高端制程，产品强调的是运算速度与成本比；而模拟芯片除了少部分产品采用 CMOS 工艺外，大部分产品主要采用的是 BCD、CDMOS 工艺等特色工艺，其制造环节更注重工艺的特色化、定制化，不绝对追逐高端制程。

与遵循摩尔定律发展的标准数字集成电路制造工艺不同，华润微电子专注于提供特色化与定制化晶圆制造服务，其提供的 BCD工艺技术、MEMS 工艺技术在行业内处于先进水平。

在其招股书称，在功率器件领域，华润微电子多项产品的性能及工艺居于国内领先地位。其中，MOSFET是其最主要的产品之一，其是国内营业收入最大、产品系列最全的MOSFET厂商。

华润微电子在主要的业务领域均掌握了一系列具有自主知识产权、技术水平国内领先的核心技术，如MOSFET、IGBT、SBD、FRD等产品的设计及制备技术、BCD工艺技术及MEMS工艺技术、功率封装技术等，广泛应用于公司产品的批量生产中。

近期行情下跌的等待之路

经过多年的发展，公司在半导体设计、制造、封装测试等领域均取得了不错的成绩。不过值得一提的是，受行业景气度下降影响，半导体企业自去年以来受到一定的波动，整体表现订单减少，业绩下滑。华润微电子2019年上半年，实现营业收入26．4亿元，净利润2．13亿元，呈现下滑现象。

根据IDC半导体应用预测报告的最新更新预测显示，全球半导体收入在经过了连续三年增长、2018年同比增长率达到13．2％之后，2019年收入将下滑至4400亿美元，相比2018年的4740亿美元减少了7．2％。

预计到2020年，大多数半导体生产商可能会对明年的消费预算非常保守，因为2019年预计半导体市场也不景气，中国大陆市场成长动能趋缓，使得2019年全球市场呈现相当保守的氛围。

除此之外，从公开的财务数据可以发现，由于比较注重研发能力，研发投入占比较高。数据显示，2016、2017、2018及2019年上半年公司的研发费用分别为3．46亿元、4．47亿元、4．50亿元、2．17亿元，占当期营业收入的比例分别为7．86％、7．61％、7．17％、8．22％，均在7％以上，尤其是2019年上半年研发投入占比较去年同期增长2．07个百分点，研发费用在营收中的占比高于行业平均值。

同时，华润微电子选择在周期底部进行了比往年更大规模、时间更长的产线年度检修，也在一定程度上，影响了公司经营业绩。

发展将面临的风险之路

①由于半导体行业的特殊性，公司未来仍然面临着产品迭代速度过快的风险，如果公司的技术与工艺未能跟上竞争对手新技术、新工艺的持续升级换代或者下游客户的需求，可能导致公司产品被赶超或替代，进而在新产品领域难以保持市场的领先地位。

②半导体行业的研发存在周期较长、资金投入较大的特点。同时，公司需要按照行 业发展趋势布局前瞻性的研发。但是由于行业整体的更新频率较高，公司研发的风险 也在加大。如果公司无法准确根据行业发展趋势确定研发方向，则公司将浪费较大的资源，并丧失市场机会。

③作为中国功率半导体市场中，前三大产品是电源管理IC、MOSFET、IGBT。三者市场规模占2018年中国功率半导体市场规模比例分别为60．98％，20．21％与13．92％。由于国内企业技术不占优势，这几大市场，同样被这些国际巨头占领。想要有所成绩，华润微电子还需要很努力。

结尾：

从港股上市到退市再到科创板上市，华润微电子经历了诸多考验，在未来华润微电子将围绕自身的核心优势、提升核心技术及结合内外部资源，不断推动其进一步向综合一体化的转型。