新能源车，这个资本的宠儿最近似乎过得并不好。

　　截至本周二美股收盘，蔚来汽车收跌10.23%，总市值蒸发约68亿美元，约合450亿元人民币，小鹏汽车收跌10.89%，总市值蒸发约46亿美元，约合300亿元人民币，理想汽车收跌3.14%，总市值蒸发约9.45亿美元，约合60亿元人民币。

　　如果把三家公司蒸发的市值合计计算，它们的市值累计蒸发超800亿元人民币。尽管随后的一天，三家中概股新能源车的股价都有回涨，但是，短线投资人似乎都迟疑了，担心是否存在泡沫。毕竟，蔚来今年年内涨幅已超10倍，分别在今年7月和8月登陆美股的理想汽车和小鹏汽车在短短数月内，也都创造了近200%的累计涨幅。

　　现阶段，难道新能源车已经到尽头了吗？这其中真的是存在巨大的泡沫吗？

比亚迪汉（图片来源：视觉中国）

　　股价？泡沫？

　　“连我妈都知道要买新能源车的股票了。”

　　A股投资者小洪（化名）对笔者表示，他母亲自从退休了以后，就一直炒股。尤其是今年，由于疫情，他母亲极少外出，就花更多的时间来进行股票投资了。

　　根据小洪的介绍，他母亲文化水平不高，并不懂什么财务报表，但是最近都关注到了新能源车这个题材。

　　小洪说：“我妈妈最初只是看A股，后来突然发现比亚迪涨得特别多，10月份的时候才100块钱左右，现在最高都到了190多块了。”

　　比亚迪堪称如今A股新能源龙头，今年以来，其股价一路上涨，9月初至今股价已实现翻倍，超过上汽成为中国汽车市值第一股，11月初又成为A股首家市值突破5000亿元的车企。

　　“但最让我们感到莫名其妙的是，双11那天，这龙头股莫名其妙暴跌。”小洪说。

　　11月11日，比亚迪盘中触及跌停，最终收跌9.98%，市值蒸发498亿元。而从当天的消息面来看，比亚迪似乎并没有什么负面消息。

　　小洪向笔者形容：“就跟做过山车一样刺激，前一天，你发现自己的仓位红通通，后一天，跌的时候，也会觉得钱如同雪花一般，哗啦啦地飞走。”

　　10月末的时候，比亚迪发布了今年三季度报。比亚迪第三季度净利润为17.5亿元，同比增长1362.66%。而在今年前三季度，比亚迪一共实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%；归属于上市公司股东的净利润34.14亿元，同比增长116.83%。

　　在12月3日比亚迪发布的今年11月销量快报中，公司新能源车销量26690辆，去年同期为11220辆，估算同比增长138%。

　　其实不仅仅是A股的比亚迪，蔚来、小鹏和理想并称中概股“电车三杰”，股价近段时间同样飙升，市值涨幅巨大。同属新能源车的特斯拉如今已经稳居全球市值第一车企的宝座，高达5392亿美元，而排名第二的传统车企巨头丰田仅为2224亿美元。根据天眼查数据显示，比亚迪已超越戴姆勒成为全球市值前五的车企，蔚来的市值也已经超越宝马。

　　有10多年炒股经验的资深税务师张维西（化名）对笔者表示，他实在不能理解。“你说说，我们那个时代，都是开燃油车的，美国老牌车企通用之类的我们都十分认可，现在突然之间把新能源炒得这么高，还是挺难接受的。”

　　小洪也表示，在看到A股和中概股的新能源车接连下跌之后，他也感到有些慌了：“股吧里总有人吵着是泡沫，说价格太高，所以现在也不知道该怎么办了。”

　　市盈率是股民们常用的一种判断股价的方法，即某种股票每股市价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。截至12月4日上午，比亚迪A股的市盈率为104，特斯拉市盈率则已经达到了1012，而A股茅台的市盈率仅为49。

　　“说实话，这么高的市盈率，还真的挺害怕的。”小洪说。

　　那么，新能源车如今的“爆炒”，真的是泡沫吗？

小鹏P7（图片来源：视觉中国）

　　二级市场一级化

　　“我认为，逻辑已经完全不同了。”

　　私募行业从业者王超（化名）对笔者表示，如今用市盈率来评判一个公司的股价是否合理已经过时了。“这都是多少年前的方法了，如今整个市场环境都不一样了，投资人所看重的点也不一样了。”

　　王超举例说，放在任何一个行业来看，上市公司寻求募集资金的金额都在逐步增加，上市后的股价很多都会超出人们的预估。

　　“股票的本质就是投资人对某个特定企业的投资，而市值，通俗地来讲就是大家认为这个公司值多少钱。有很多人对这波新能源车股价暴涨的原因总结为透支未来的期望，尽管存在一定的合理性，但是并不正确。”

　　今年下半年以来，利好新能源车的政策不断出台。根据第三方数据统计，单单今年10月，各地共出台了13项汽车出行产业相关政策。其中，国家层面4项、地方层面9项，内容涉及新能源汽车、充电基础设施、智能网联等方面。

　　不仅仅国内，美国当选总统拜登同样支持新能源车的发展。在竞选过程中，拜登承诺了2万亿美元基础设施建设计划，其中包括投资50万个电动汽车充电站，还提议以旧换新现金补贴，针对把燃油车换成电动车的消费者。

　　英国政府也在考虑，在2035年禁止销售内燃机汽车，这比最初宣布的2040年还要早了五年。日本方面也有这样的计划。

　　根据德勤的研究报告显示，预计到2025年，中国将超过美国成为世界最大的汽车市场。维修市场容量将继续增长，到2025年有望达到1.7万亿元人民币（约合2600亿美元）。

　　“所以无论短线股价如何波动，当全球主要的经济体都提出了相关利好的政策，新能源车行业在未来一段时间内的发展肯定是向好的。”王超表示。

　　王超还表述了“二级市场一级化”这个概念。他认为，这可能是最近一段时间里新能源车股价暴涨的重要原因。“这并不是一个新概念了，但是用一级市场的方法来预计二级市场标的的成长空间正在变得越来越普遍，投资判断越来越前置，比前几年要夸张得多，这在美国上市的科技股身上体现得尤为明显。”

　　实际上，相较于二级市场的评估，一级市场的评估则更加灵活。以天使轮投资为例，多数投资人都看重的一种方法是，如果投资人认为创始人团队很优秀，就会投资。但是这种方法到了后面的阶段时，所占比重可能又会降低。

　　车主孙哲（化名）对笔者表示，即使自己认为燃油车的体验远超新能源车，“但是，我感觉这个趋势似乎是不可逆的，我也在慢慢接受，我们家正在考虑买车，可能就是要买新能源的了”。