近日,TCL科技对2021年前三季度的经营业绩发布预告,单看增速,前三季度,预计实现净利润130．5亿元至133．5亿元,增速在530%左右。

归属于上市公司股东净利润预计达到90．3亿元至91．8亿元,同比增速也在350%左右。2020年前三季度,TCL的归母净利润约为20．3亿元,2021年则直接翻了几番。

值得一提的是,如此亮眼的数据,股价却未有及时反馈。业绩预告出来后,10月15日开盘,TCL科技股价微涨1．5%左右,随后又逐渐出现下跌,截至10月19日收盘,TCL科技的股价为6．43元/股。

为何如此高的净利增速,资本市场却不看好?

TCL业绩亮眼背后

一切还要跟TCL近年来的转型战略有关。

TCL近年来转型为半导体企业,具体到业务上看,TCL的核心业务具体分为半导体显示、半导体及半导体光伏、产业金融与资本三大板块,与此同时,TCL还在不断扩充自己的半导体版图。

在大尺寸业务领域,主要TV产品价格于三季度在高位面临调整,加之上游供应链、下游物流等波动影响,大尺寸业务季度盈利环比并非理想。

但TCL推出了高端TV,以及商显等产品结构优化,及时扭转了季度盈利,这从整体表现也可以看出,财报显示,第三季度净利润同比增长约4倍。

在大尺寸TV面板领域尝到甜头,TCL在中尺寸领域也在不断深入布局。一直以来,以IT面板为代表的中尺寸面板领域,LG等厂商占据头部市场份额。

不过如今,TCL正在尝试打破这一局面,中尺寸业务领域,TCL在电竞、笔电、平板和车载市场份额迅速提升。TCL去年公司收购中国苏州三星显示企业股权,今年的投资定位于中尺寸高附加值提高产品设计生产的T9产线,并预计2023年上半年投产。

此外,定位于中尺寸高附加值IT显示屏、车载、工控等产品生产的T9项目,TCL也宣布正式投建,TCL还战略入股了日本JOLED,加速印刷显示技术升级;另一方面则是攻克高端产品,比如旗下的T4柔性OLED产线生产柔性折叠屏、屏下摄像等高端产品。

值得一提的是,TCL科技今年上半年,还推出了120亿元的定增计划,在广州黄浦区建立生产线项目,主要生产和销售中尺寸高附加值IT显示屏车载显示器、医疗、工控等专业显示器、商用显示面板等。

对于小尺寸业务领域,TCL也在逐渐改善T3生产线,T3产线加速中尺寸转型,LTPS笔电、车载、平板的业务占比都在提高,而T4线受前期研发投入及产线加速爬坡影响,T4线亏损环比加大。

产量上,产品出货面积同比增长超30%,其中T1、T2、T6产线保持满销满产,11代线T7产能继续爬坡,苏州华星T10自Q2并表后,由于新产线满产满销,也进一步增厚了其利润贡献。

不过TCL也并非高枕无忧,自身的研发实力还需要持续优化,面板价格作为拉升业绩的因素,虽然前三季度仍处于景气区间,产品价格大幅上涨,显著高于去年同期水平,但近期大尺寸面板价格在高位迎来调整。

在需求方面,今年5月,瑞士信贷报告显示,面板涨势预计将在今年第三季度开始放缓,面板在第四季度可能出现供过于求情况,企业销量进一步承压。

此外,TCL布局的电视领域,市场正在不断紧缩,奥维云网的数据显示,2021年上半年,中国电视市场累计销量1781万台,同比减少14．7%;内地前七大电视品牌的合计出货量,只有1464万台,同比减少了16．1%。

种种预测,是否会影响TCL下半年的业绩,还有待观察。

半导体生意到底赚钱吗?

做半导体并非TCL心血来潮,TCL从2009年就已经布局,去年TCL科技摘牌中环电子,深入进军半导体及半导体光伏领域。10年以来,半导体业务已然成为TCL的核心业务。半导体显示、半导体光伏和材料两大核心业务扛起TCL业绩大梁。

这些年,半导体行业发展迅速,行业集中度提高,整体盈利能力提升,据TCL的财报预告来看,今年上半年半导体显示业务净利润更是同比增长约16倍。

去年6月份TCL科技化了125亿高价,买下中环集团100%股权,中环集团持有中环股份和天津普林控股权,以及中环计算机等业务资产,TCL科技也通过并购策略,进入了半导体光伏和半导体材料产业赛道。

并购的半导体企业并没让TCL失望。根据两家上市公司发布的年报,2020年中环股份实现营业总收入190．6亿元,同比增长超过12%,净利润14．8亿元;天津普林的营收则为4．58亿元,同比增长9．5%,均在TCL的营收大盘有所贡献。

TCL在内的半导体企业业绩大好,也离不开大环境的助力。

一方面,是行业景气,市场对半导体等器件处于供不应求状态,在5G、智能汽车、AR等技术高速发展的当下,芯片和集成电路等各类半导体元器件的需求量也在不断增长,有数据显示,2020年整个半导体市场实现了10．4%的同比增长。

另一方面,赶上了政策利好,如今全球推进碳减排、碳中和等能源转型政策,半导体材料的市场需求强势上涨,在此利好下,作为硅片龙头,中环半导体前三季度的业绩也是一路增长。

与此同时,随着技术成熟及工艺改善,产能进一步加强,单位废品率进一步降低,凭借先进产品的技术壁垒,中环未来有望给TCL的盈利带来进一步增长的空间。

半导体前景广阔,必然也会有不少玩家入局。TCL所面对的市场竞争也比较激烈。

首先是国内单晶硅行业龙头西安隆基股份,从产能上看,截至2019年年底,TCL并购的中环股份,单晶硅片产能33GW,不如对手隆基股份,而且隆基股份也在积极扩展产线,将建立世界最大的高效单晶硅电池产品生产基地。

其次,在面板赛道,跟国外的三星、国内的京东方比,TCL依然属于后起之秀。

京东方的LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品的市占率继续稳居全球第一,在技术突破、产能等方面TCL显然落后。

在OLED领域,TCL与京东方的差距也在拉大,国外厂商始终占据优势地位,即使是国内龙头京东方,也跟国外的三星、LG等企业有很大的差距。在今年业绩中报中,TCL科技坦言,TCL华星在OLED产业领域依然面临巨大挑战。

面板产业是一个技术和资金双密集的高科技企业,有人分析,“随着面板价格的下降,新一轮的价格战或又将开启”。在激烈的市场竞争之下,TCL的“烧钱”规模还将持续扩大。

资本市场暂时失意?

TCL前三季度的成绩单里,有喜也有忧。

除了面板和光伏两大核心主业高速增长之外,TCL的产业金融与资本业务表现并不理想,投资业务发生一定下滑,也对前三季度的整体业绩表现有所拖累。

有数据显示,截至2020年末,TCL创投管理的基金规模超过90亿元,项目投资累计126个。

金融行业始终存在很大的不确定性。TCL科技也承认,在金融投资板块上,因转让花样年股权等造成较大损失,对三季度整体业绩造成了一定影响。

今年,TCL先后剥离广州金服和利嵘发展旗下花样年。花样年并不是一家科技企业,而是一家房产企业,从事的并非TCL的核心科技业务,对于TCL而言,剥离房产业务长期看并没有太大影响,甚至更有利于TCL科技进一步聚焦科技主业发展。

而且,剥离房产业务也不是TCL一家的操作,今年已有不少公司纷纷剥离房产公司股份。

不过,TCL科技在第三季度,卖掉“花样年地产公司”股权,还是给TCL带来一次短暂“震荡”,让其投资业务板块在该季度业绩同比和环比出现大幅下滑。

而且,TCL在资本市场也并不如意,今年年初,TCL科技股价曾迎来一波大涨,但之后股价开始了震荡下跌的走势,如今6．43元的股价,距离3月22日的高点10．12元/股,跌去近40%。

为何TCL在上半年利润增速再创新高,但股价却没有得到与之匹配的增速?

毕竟,面板、半导体器件等旺盛的市场需求态势是否能持续,TCL能否继续保持高增速发展,还是个未知数,这或也影响到不少投资者对TCL科技未来业绩增长的信心。

有行业人士分析认为,“TCL科技的业绩已提前在资本市场兑现,近几个月股价的下跌则是对未来业绩的反应。”

在诸多市场预测中,一个共识是接下来TCL将面对周期性市场衰落,正如TCL董事长李东生表示,“对于整个产业的发展,大家要理性看待,波动性很难消除。除了供求关系之外,影响供求关系还有市场和经济的因素。”