自英伟达宣布以 400 亿美元从软银手中收购 ARM 以来，已经过去一年了。当时，英伟达和软银预计该交易将于 2022 年 3 月完成。但现在看来，这两家公司距离实现这一目标还差得很远。

　　这笔交易现在面临着一项艰巨的挑战，那就是要说服英国竞争和市场管理局 （CMA）和中国 ，前者在报告中指出，没有结构或行为补救措施可以让这笔交易完成。这来自我们大多数人认为最容易接受交易论点的监管机构。

　　同时，有报道称英伟达已向欧盟提出让步，如果让步足以缓解他们的担忧，欧盟将跟进各家公司。除了等到 2022 年 9 月交易到期之外，软银肯定还在寻找 B 计划。

　　自交易宣布以来，软银的基础股票市值已上涨约 50%，因此软银面临压力。ARM的价值并没有参与到这种价值升值中。软银在 2016 年以 310 亿美元的价格收购了全球首屈一指的芯片公司 ARM，四年后以 30% 的涨幅出售。从 2016 年到今天，纳斯达克指数上涨了大约 300%。该股目前的交易价格低于软银宣布出售 ARM 的交易的收盘价。随后，软银的市值从 2021 年 2 月的 1710 亿美元回落至 2021 年 9 月底的 1020 亿美元。

　　这意味着 ARM 占软银的比例从 40% 下降到 23%，然后又上升到 40%。很明显，ARM 的最终销售价格是软银价值的主要驱动因素。软银还重组了其持有的 T-Mobile USA 股份，将其转换为德国电信股份。许多观察人士对此举感到困惑，因为当时 T-Mobile USA 股票的价格远低于交易价格，其新的 Deutsche Telekom 股票持有期至 2024 年。

　　几周后，彭博社报道称，摩根大通出售了 9000 万股德意志电信股票，这些股票可以追溯到软银，这导致德意志电信股价下跌 4.5%，低于其长期支持水平。虽然德国电信表示软银仍拥有这些股份，但软银仅在几周前才获得使用电信股份作为贷款担保、对冲交易或以远期方式出售股份的许可。无论哪种方式，看起来软银都希望通过将其资产货币化来筹集资金。

　　ARM 的巨大成功也是它面临的挑战。作为世界上大多数 CPU 背后的 IP，ARM将其内核和/或 IP 授权给其他公司以构建实际的 CPU，这使 ARM 成为一家非常有利可图的公司。ARM 是大型半导体行业的核心。如果没有获得 ARM 指令集和架构的许可，Apple 就不可能推出自己的芯片；高通的 Snapdragon 不会那么出色。AWS 的 Graviton 芯片会更重；而 Google 的 Tensor 不会那么强。现在，英伟达正在开发自己的基于 ARM 的 CPU，它非常喜欢 ARM，想拥有它。ARM 为这一切提供动力。

　　如果这还不够，AMD 和英特尔都表示他们准备在需要时制造 ARM 芯片。换而言之，市场显然对 ARM 技术有需求。从 CMA 的报告来看，也有很多人担心 ARM 被某个人拥有，而这个人不会成为每个人的 IP 中立提供者。这减少了有财力购买 ARM 并确保其作为 IP 供应商对所有人保持中立的可能所有者的数量，如果不是零的话，数量也非常少。那么软银如何在保持ARM独立性的同时获得投资回报呢？这是一个大家都非常关注的问题。

　　高通新任 CEO Cristiano Amon 的言论引发了一个有趣的想法：如果软银将ARM IPO ，那么一些科技公司很可能会投资 ARM。这种类似瑞士的方法将使生态圈中的所有人都可以使用核心技术。ARM 的客户对 ARM 的投资越大，资金就越充裕，创新的速度也就越快；ARM 可以专注于开发新技术，为其客户的处理器工作提供支持。

　　目前，虽然合并仍在审查中，但那些想要阻止收购的人有动机阻止它发生，并且可能会提供比软银在收购被拒绝后进入谈判桌更好的条件。我们不知道软银的 B 计划是什么，但在合并失败后，不太可能有人会比交易仍在审查中且 ARM 有需求时向软银提供更多。没有什么比竞争更能驱动价格了。

　　雪上加霜：Arm收购批评家成为英国国家安全顾问

　　据报道，曾抨击英伟达以400 亿美元收购芯片制造商Arm的Alex Van Someren现在成为了英国政府的国家安全首席科学顾问，这无疑给英伟达的这单收购带来了另一层阻力。

　　早前报道指出，英国文化部长纳丁·多里斯 （Nadine Dorries） 正在权衡英伟达对 Arm 的收购是否应该被提交进行深入调查。

　　Van Someren 先生曾在 Acorn Computers 工作，Acorn Computers 是 Arm 的前身，并且是 Acorn 创始人 Hermann Hauser 的亲密伙伴，后者曾公开反对这笔交易。Van Someren 先生此前曾抨击英伟达对 Arm 的收购，称其为“真正的失望”，并表示这将意味着美国当局对其业务有更大的控制权。

　　他去年告诉网站 TechMonitor：“它将权力平衡从 Arm 本身转移到美国政府。

　　”Nvidia 不是 Arm 非常合适的买家。如果交易成功，它将拥有非凡的市场主导地位。“

　　国家安全首席科学顾问负责向政府提供有关保护英国的独立指导。到目前为止，据信Alex Van Someren先生并未密切参与有关英伟达的讨论。

　　前文化部长奥利弗·道登 （Oliver Dowden） 在 4 月份就此次收购发布了一份公共利益通知，称英伟达的收购将基于国家安全理由进行审查。上个月接替道登的多里斯女士将在未来几周内决定是否将这笔交易提交给竞争与市场管理局（CMA）进行深入的国家安全审查。

　　在 CMA 表示存在重大担忧之后，该交易已经由于竞争原因受到严密审查。

　　一项同时涉及国家安全的双重调查可能会引起人们的担忧，即交易可能会被阻止，或者英伟达可能被迫做出让步以推动收购。

　　该交易的反对者表示，这将意味着为数百家客户提供芯片设计的 Arm 失去独立性并受到美国出口管制的约束。该公司目前归日本软银所有，后者于 2016 年将其从富时 100 指数中剔除。

　　政府没有评论 Van Someren 先生是否就该交易提供建议。他之前是豪Hauser生的风险投资基金 Amadeus Capital 的管理合伙人，该基金是英伟达竞争对手 Graphcore 的顾问。