深圳深爱半导体股份有限公司是一家深圳地方国企，公司深耕半导体分立器件行业，是一家专业从事功率半导体器件及芯片的研发、生产与销售的高科技企业，为飞利浦、阳光照明、印度苏雅等企业提供双极型功率晶体管、 MOSFET 器件、功率驱动 IC、肖特基二极管、 IGBT 器件、快恢复二极管、 LED 驱动芯片及模块、 CMOS－IC 等产品。

公司大部分产品销往国内，产品可以分为两类：芯片和成品（封装后的芯片）。

芯片业务占四成，毛利率44％；封装业务占比六成，毛利率26．9％。

具体产品包括：

?LED驱动电路LED DRIVER Circuit，应用于室内照明、展示照明、景观照明、舞台气氛灯、植物生长灯、交通显示、背光灯、广告灯、汽车灯。

LED驱动芯片产业链的上游是晶圆制造与封装测试供应商，代表企业有台积电、中芯国际、华润微、华虹半导体、通富微电、长电科技、深深爱等。

中游是LED 驱动芯片设计厂商，代表企业有晶丰明源、明微电子、富满电子等。

深深爱是上游，给晶丰明源这些LED驱动芯片设计企业服务，为其进行LED驱动芯片的制造代工和封装测试。

下游应用领域可细分为照明和显示屏领域，企业有欧普照明、阳光照明、利亚德、洲明科技等。

LED驱动芯片从应用上可以分为LED显示驱动和LED照明驱动。

LED 显示驱动芯片片主要用于控制 LED 显示屏的色彩、亮度、对比度等图像效果，应用于 LED 全彩显示屏、LED 小间距显示屏、LED 单双色显示屏等产品  2020 年全球显示驱动芯片晶圆产能供给中，中国台湾地区产能份额约为 61％，代表厂商包括台积电等；中国大陆地区约为13％，代表厂商主要包括中芯国际和华虹。

显示驱动芯片技术附加值更高，因技术难度更大。其采取数模混合设计方式，以算法为主、模拟功能为辅，应用于低电压输入，通过芯片内部算法反馈数据，将图像数据以 RGB（红、绿、蓝）形式还原，增强显示效果。

LED 照明驱动芯片可以使 LED 处在最合适的电压、电流状态中稳定工作，具有单段或多段恒流、开关调光调色、准全电压恒流、可控硅调光调色、开关分段、恒功率控制等特点，产品恒流精度高、功率因数高、系统效率高、结构简单、方案成本低，被广泛应用于家居照明、办公照明、商业照明、市政照明等照明领域。

LED 照明驱动芯片主要以模拟功能为主，主要应用于强电输入，如 110V 和 220V 的高压领域，采用高压或超高压工艺，在技术上实现恒流开和关的动作。

从公司介绍和客户来看，深深爱主要面向LED照明驱动芯片领域，产品相对比较低端。

LED 被称为第四代照明光源或绿色光源，具有节能、环保、寿命长、体积小等特点，广泛应用于各种显示、指示、装饰、背光源、照明和城市夜景等场景。

随着 LED 技术成熟和灯珠成本降低、性价比逐渐提高， LED 产品在各种下游应用领域渗透率提升，我国 LED 市场规模持续增加。

根据 GGII 的数据， 2020 年全球 LED 照明的市场规模达 7280 亿元， 同比增长约 10％，随着 LED 照明的持续渗透， LED 照明市场规模未来有望保持快速增长。

根据 Digitimes 统计，全球LED 照明渗透率从 2009 年的 1．5％增长至 2018 年的 42．50％， 年均复合增长率为 45．00％。而日本等发达国家 LED 照明渗透率在 70％以上。

LED 照明智能化趋势带动 LED 驱动芯片需求显著增长。伴随家居智能化趋势的逐步兴起，未来 LED 照明产品有望朝智能化和高端化的方向不断发展， 在照明产品智能化的过程中，照明技术与智能硬件、互联网、物联网技术实现跨界融合， 涌现出许多智能照明产品， 促进了 LED 照明产业的新兴需求的增长。

配套智能 LED 照明产品的智能驱动芯片在传统驱动芯片的基础上增加了设计模组、电源、智能控制系统等模块， 以飞利浦 Hue 智能灯具为例，该产品除需要常规 LED 驱动芯片外，还需配备 4 颗左右 PWM调光恒流驱动芯片，智能 LED 照明产品对智能驱动芯片需求成倍增加。

根据 GGII 的数据， 2016 年我国智能 LED 照明产值为 147 亿元，到 2020 年产值规模有望达 1035 亿，2016－2020 年的 CAGR 可达 62．89％。随着智能 LED 照明产业的迅速起步，智能 LED 驱动芯片具有广阔的发展前景。

LED 照明驱动芯片的恒流精度、高效率和可靠性直接决定了 LED 照明灯具的使用寿命、调光调色等性能指标，是 LED 照明产品的核心部件，未来有望充分受益于 LED 照明产业的快速发展。

目前，国内LED驱动芯片市场规模是100多亿。全球 LED 驱动芯片市场的主要厂商包括德州仪器、聚积科技、集创北方、 富满电子、明微电子、晶丰明源等厂商，其中，德州仪器和聚积科技产品主攻海外中高端应用市场，位居市场领先地位。

同时， 中国是全球 LED 行业重要的生产和出口基地， 根据 GGII 的数据，全球 70％以上 LED 应用产品是在中国进行生产。

依托广阔和快速发展的本土市场， 富满电子、明微电子、晶丰明源等国内 LED 驱动芯片企业的整体技术水平已逐步赶上国际先进水平，相关产品的国际竞争力显著提高，尤其是在高性价比方面有较大竞争优势。

?DMOS产品，应用于电子镇流器、电子变压器、开关电源等。

相较于数字 IC 多采用 CMOS 工艺，模拟 IC 工艺种类较多，模拟 IC 的工艺类别有Bipolar、 BiCMOS、 CMOS、CD、 BCD 等工艺， 在高频领域 BiCMOS 等工艺能与 SiGe 和 GaAS 工艺结合；在功率领域， BCD、绝缘硅（ SOI）等工艺也有良好的表现。而数字 IC 设计者基本上不用考虑工艺问题。

数字IC多采用CMOS工艺，而模拟IC很少采用CMOS工艺。因为模拟IC通常要输出高电压或者大电流来驱动其他元件，而CMOS工艺的驱动能力很差。

此外，模拟IC最关键的是低失真和高信噪比，这两者都是在高电压下比较容易做到的。而CMOS工艺主要用在5V以下的低电压环境，并且持续朝低电压方向发展。

因此，模拟IC早期使用Bipolar工艺，但是Bipolar工艺功耗大，因此又出现BiCMOS工艺，结合了Bipolar工艺和CMOS工艺两者的优点。另外还有CD工艺，将CMOS工艺和DMOS工艺结合在一起。而BCD工艺则是结合了Bipolar、CMOS、DMOS三种工艺的优点。

在高频领域还有SiGe和GaAS工艺。这些特殊工艺需要晶圆代工厂的配合，同时也需要设计者加以熟悉。

DMOS与CMOS器件结构类似，也有源、漏、栅等电极，但是漏端击穿电压高。DMOS主要有两种类型，垂直双扩散金属氧化物半导体场效应管VDMOSFET（vertical double－diffused MOSFET）和横向双扩散金属氧化物半导体场效应管LDMOSFET（lateral double－diffused MOSFET）。

目前的发展趋势是BCD工艺。BCD工艺的特点是将硅平面工艺用到功率集成上，是一种可以将双极、CMOS和DMOS器件同时集成到单芯片上的技术。

在功率应用领域，与传统的双极功率工艺相比，BCD工艺具有显著的优势，最基本的优势就是使得电路设计者可以在高精度模拟的双极器件，高集成度的CMOS器件和作为功率输出级的DMOS器件之间自由选择。

由于DMOS具有高效率（低损耗）、高强度（无二次击穿）、耐高压和固有的源漏二极管的存在（作用类似续流二极管）和高速的开关特性，因此，DMOS特别适合作为功率开关器件，而且其制造工艺可以和硅栅CMOS制造工艺兼容，从而有利于功率集成。整合好的BCD工艺可大幅降低功耗，提高系统性能，增加可靠性和降低成本。

这块的竞争对手有华虹半导体（HK：01347）、华润微（ 688396．SH）等。其中，华润微DMOS、BCD、MEMES等工艺的 6 英寸晶圆代工产能在国内居于前列，有3条 6 英寸产线。

华虹半导体（HK：01347）旗下的华虹宏力拥有先进的电源管理 IC 工艺平台，主要包括高集成度的 BCD（Bipolar， CMOS 和 DMOS）和CDMOS，技术制程在 0．13μ m－0．8μ m 节点区间，可广泛应用于音频功放、室内外照明、电源管理、工业控制、汽车电子等领域，特别是 DC－DC 转换器、 AC－DC 转化器、 LED 照明和电池管理等产品。公司是目前国内出货量最大的 LED 驱动芯片代工厂家。

?功率双极晶体管，应用于节能灯、电子镇流器、电子变压器、开关电源。

功率器件市场中，MOSFET、IGBT（绝缘栅双极晶体管，属于MOS 类晶体管）和双极晶体管是最主要的三个细分市场，合计占比超过90％。其中MOSFET和IGBT随着下游新应用的推动，发展十分迅速。

双极性晶体管是一种具有三个终端的电子器件，由三部分掺杂程度不同的半导体制成，晶体管中的电荷流动主要是由于载流子在PN结处的扩散作用和漂移运动。具体包括双极型功率晶体管、可控硅、放电管等。

?功率二极管，分为肖特基二极管（ SBD）和快恢复二极管，应用于低压高频逆变电路、续流电流、保护电流。

整流类二极管， 包括肖特基二极管、快恢复二极管、硅整流二极管、整流桥等。

肖特基功率二极管作为较基础的功率器件，在电路中主要是作整流二极管、续流二极管、保护二极管等，主要用在低电压、大电流的电路中，如开关电源、变频器、逆变器、微波通信，可应用于太阳能电池、开关电源、汽车以及手机等领域。

碳化硅材料的肖特基功率二极管可广泛应用于新能源汽车／混合动力汽车、不间断电源（UPS）、风力发电、光伏逆变器、船舶运输、铁路运输、智能电网等领域。立昂微（SH：605358） 的光伏专用肖特基二极管占全球 45％份额。其他竞争对手还有韦尔股份（603501） 、华润微（688396）、士兰微（600460．SH）、扬杰科技（300373．SZ）等。

快恢复二极管（简称FRD）是一种具有开关特性好、反向恢复时间短特点的半导体二极管，主要应用于开关电源、PWM脉宽调制器、变频器等电子电路中，作为高频整流二极管、续流二极管或阻尼二极管使用。

一般IGBT模块中都含有快恢复二极管，如果是IGBT单管的话，型号编码中电流数值后面含有“D”字母的话就代表内含快恢复二极管。IGBT模块中的快恢复二极管的作用是当电感突然断电的话，会放出很多电，没有续流二极管的话容易烧坏回路中的IGBT，有了快恢复续流二极管其电就会通过续流二极管回路（相当于电感短路）放电，不至于烧坏IGBT。竞争对手有斯达半导（603290．SH）、中芯国际、捷捷微电（ 300623．SZ ）等。

功率二极管技术成熟、市场进入门槛低，注重的是生产流程和成本控制。目前龙头大厂为ishay，市占 11．7％，而排名 2～7 名的市占为 5％～8％，与第一差距不是非常明显。由于生产工艺技术门槛相对低，中国有人力成本优势，因此本土企业可具一定竞争力。

?代工业务，提供制造服务工艺平台

双极工艺：提供3um线宽Bipolar工艺，产品工作电压200V－1200V；

VDMOS工艺：提供0．8um线宽平面VDMOS工艺，产品工作电压100V－1000V；

CMOS工艺：0．6um线宽CMOS工艺；

第三代半导体：六英寸代工平台

可见，深深爱主要是6英寸以下的功率半导体制造生产线，业务以封装为主，主要面向LED照明领域，产品是二极管、晶闸管、晶体管，属于低端市场，技术含量较低。公司采取IDM模式，属于重资产投入。

因此，公司在2020年以前业绩是很差的，营收几乎没增长，常年巨额亏损，毛利率和净利率也非常低，负债率高。

但是，从2021年开始，公司迎来业绩拐点，开始爆发式增长。

因为， LED 驱动芯片在2021年供需关系趋紧并出现大幅涨价，产能非常紧缺。为什么呢？半导体企业都去搞12寸的先进产线了，8寸、6寸的成熟产线这些年一直没有增长。但是现在下游需求又高涨，导致严重供需错配。

可以看到，LED驱动芯片中，大头是晶圆代工和封测的成本。所以，在LED芯片高景气行情中，上游的晶圆代工、封测企业产能最紧张，受益最大。产能利用率大幅提升，深深爱的规模效应体现出来，单位产品成本得以大幅下降，从而推动毛利率大幅上升，利润爆发：营收增长78％，但扣非净利润从亏损8000万到净赚1．1亿。

但是，这种供需失衡的情况能持续多久，目前还不好判断。从一些功率半导体企业的一季报预告来看，至少2022年上半年还是可以维持的。

功率半导体器件（Power Semiconductor Device）也称为电力电子器件，是用于对电流、电压、频率、相位、相数等进行变换和控制，以实现整流（AC／DC）、逆变（DC／AC）、斩波（DC／DC）、开关、放大等各种功能的半导体电子器件。

随着世界各国对节能减排的需求越来越迫切，功率半导体器件已从传统的工业控制和 4C（通信、计算机、消费电子、汽车）领域迈向新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多产业。国内企业有望从低端产品开始进行国产替代，逐步向IGBT、高压 MOSFET、 SiC 功率器件等高端产品拓展。

作为国内排名第十的功率半导体企业（其他是华微电子、扬杰科技、华润微、新洁能、立昂微等），深深爱正在研发IGBT等高端功率半导体，前景可期。

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