最近的苹果秋季新款iPhone 14隆重上市，苹果新品背后的各种消息也日嚣尘上，包括其中的富士康大批人员返乡、果链中重要一环的歌尔股份订单被砍濒临破产，而作为仅次于富士康的另一个为苹果代工的供应商——立讯精密，同样也成了近期的焦点。

先是歌尔股份股价暴跌超过70％，市值一夜间蒸发60亿，然后直接跌停，随着为苹果供货的订单取消，不仅营收损失33亿，企业陷入混乱，2—4万人的大批裁员潮也接踵而来。更为戏剧的一幕则是苹果左手取消了与歌尔股份的订单，右手就把订单给了合作多年的立讯精密，而突然接手的后者因为准备不及，不得不采取直接到歌尔股份接人的措施，上演了一幕活生生的“歌尔跌到，立讯吃饱”的商场角逐戏。

按常规分析，被市场突然推向浪口风尖的立讯精密原本应该迎来一波股价涨潮，偏偏出人意料，股价反而下跌5．14％，让人非常费解。要知道即使2022年第三季度全球智能手机出货量同比下降12％，但这家一直靠模仿富士康、代工苹果等国际企业的“代工二当家”，在第三季度的业绩很是亮眼，多年的发展势头也很迅猛，大有对富士康取而代之的趋势，缘何因为接手了歌尔股份的订单，反而股价下跌呢？

抛开苹果供应链和苹果之间的貌合神离、各自“心怀鬼胎”不说，让广大股民和投资者更为疑惑的是：在科技领域市场如此不确定的当下，投资立讯精密是否牢靠？买这只股究竟是赔还是赚，这才是重点。回想前三季度，越是业绩暴涨，股价越跌，谜一样的立讯精密，当真看不懂，也不太符合行情，这家靠代工上位的企业到底算不算潜力股？

谜底之一：立讯精密究竟是家什么公司？

不可否认，立讯精密和富士康一样，都赶上了中国最大的工业发展浪潮，背靠人口红利带来的风口，迅速在众多代工企业中脱颖而出。经过20余年的发展，一举成为和富士康一样为许多国际企业代工的供应商，更让外界关注的是，在多年的沉淀和积蓄下，立讯精密完全已经具备了和富士康分庭抗礼、甚至直接叫板的资本，近年来为苹果代工的高技术含量属性，让其登上了市值超过4000亿的巅峰，2021年的营收更是达到1539亿元，从而超过富士康，获得苹果在中国地区最大的订单。

2021年仅凭苹果订单就为立讯精密贡献了70％以上的收入，但在超过1500亿的营收中，净利润仅为70亿，也可见作为领跑代工企业的龙头，立讯精密赚的并不多。

在最近的前三季度财政中，立讯精密营收1452．52亿元，同比增长79．30％；归母净利润64．00亿元，同比增长36．48％；扣非净利润59．79亿元，同比增长49．68％。尽管数据上取得较为可观的增长，但经营活动产生的现金流净额29．61亿元，同比下降61．07％；基本每股收益0．9元，加权平均净资产收益16．56％。但可喜的是第三季度营收632．91亿元，同比增长92．58％；归母净利润26．16亿元，同比增长63．47％；只不过在营收和净利润双双增长的背后，前三季度的毛利率下降3．37％，净利率同期下降1．39％，受电子科技大环境影响，利润也在缩减。

谜底之二：何以业绩突出，股价不涨反跌？

在立讯精密长达20余年的发展历程中，前期一直靠依附和模仿富士康，采取的如今的成就，其主要客户的苹果公司更是占据了总营收74．09％的比例，对苹果的依赖可见一斑，股价走势和发展方向也深受苹果左右。然而，苹果对于供应链上的合作公司并不是那么“放心”，相反，在前两年富士康提出涨价的诉求后，未雨绸缪的苹果开始在供应链上分化和孤立主要的供应商，一边是打压和缩减主要的供应成本支出；一边则是快速扶持新的合作对象，通过订单的分拆来减少对供应商的依赖，立讯精密就是苹果该项举措的受益者，更是在近年取代富士康的一部分代工业务，成为苹果在中国的第一代工企业。

在早前的立讯精密公布第三季度财报后，股价一度获得4．62％的涨幅，但在接手了歌尔股份的33亿订单后，反而股价不涨反跌，11月10日股价下跌5．14％，后来跌超6％。其中缘由自然要追溯到年初，自2022年以来，立讯精密股价一直处于震荡中，累计跌幅超过37．95％，而最根本的原因就是公司业务过于集中在苹果身上，让投资者对其风险抗压表示担忧，也为经营上的风险埋下深深的隐患。

结语：一路从代工走过来的立讯精密不会不考虑到自身的局限，在电子科技发展到瓶颈后，也试图搭上新能源这个正火热的板块，寻求为新的市场打开业绩增长点，入局造车代工，但能否摆脱对苹果的依赖，仍需时间解套。值得欣喜的业绩暴涨并未带来股价飙升，反而近期处于下跌中，究其原因还是投资者对苹果“依赖症”的担忧，立讯精密一日不改变当前现状，隐忧依然会继续。

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