16年步入建库存周期，把握半导体行业投资契机

　　半导体行业处于整个电子产业链的最上游，也是电子行业中受经济波动影响最大的行业。从全球范围看，2015年全球半导体产业受智能手机增速减缓、PC下滑等因素影响，整体营收出现0.2%的下滑。随着去库存逐步完成，加上汽车电子、工业终端等新兴市场带动，半导体行业寒冬已经过去，迎来新一轮的建库存周期。与全球15年行业整体下滑不同的是，借助于国家意志的强力推进，大陆半导体产业快速发展，全球产能向大陆转移趋势明显。当前我国已形成了从设计、制造、封测到终端的完整IC产业链，在国家产业基金和资本市场平台的支持下，将最大化受益行业景气回升。

　　上篇：半导体上游材料之实现从市场到核心的突破在半导体上游材料中，我们从国家、产业以及公司三个层面来看，实现上游材料的突破是中国半导体产业腾飞的基石，而实现国产替代材料的途径包括从无到有的大硅片核心材料国产化，从小到大的包括光刻胶、掩膜版、CMP等领域国内厂商不断向高端领域延伸，以及大市场小公司之整合式成长的半导体耗材。

　　中篇：半导体制造之存储芯片、IC制造、化合物半导体齐头并进半导体制造环节，同方国芯(41.77,-0.380,-0.90%)800亿定增，存储芯片行业必将迎来从0到1的爆发式增长的机会，同时也为带来产业链相关配套机会；随着制程进步、应用拓宽、IC设计发展，以中芯国际和华虹宏力为代表的“做强”和“做大”两种国内晶圆制造厂商的成长模式也能在未来为中国IC制造的发展保驾护航；化合物半导体涉及到国防军工、信息安全(1857.44,11.430,0.62%)、绿色能源等重要领域，也是我国半导体最有望实现弯道超车的新蓝海。

　　下篇：半导体封测之效仿日月光模式，全球封测基地震撼全球大陆IC产业历史几乎是台湾的复刻版，以90年代欧美大厂产能转移、在大陆设立封装厂而拉开了大陆IC发展的大幕。随着国内IC产业链的全面完善，其中封测环节大陆厂商长电科技(18.48,-0.510,-2.69%)、华天科技(14.83,-0.240,-1.59%)等已在先进封装技术上与国际一流水平接轨，并开始步入规模扩张阶段。我们看好在产业基金和资本市场平台的支持下，国内封装业者将效仿日月光模式，通过加速海外并购，实现对台湾乃至日韩、美国的追赶与赶超。