一、台积电对2018年的展望较为乐观

台积电作为全球最大的晶圆代工商，其经营情况及业绩展望对于半导体代工行业甚至是整个电子产业的指引有重要的参考价值。台积电于2018 年 1月18日发布 2017年第四季的财报并召开了法人说明会。2017年第四季台积电实现营收92.1亿美元，同比增长5.9%，环比增加10.1%，略高于前次的业绩指引；毛利率达50.0%，落于此前指引上限；净利率达39.2%，超出此前的指引上限； 2017年全年实现台积电营收321.1亿美元，同比增长9.1%，落于此前5-10%的指引偏上限。同时台积电给出2018年第一季及2018全年的展望，预期2018年第一季营收将达84亿美元到85亿美元，同比增长 11.9%-13.2%；展望2018年全年，台积电预计营收将达约353亿美元至369亿美元，同比将增长10-15%。硅片价格的提升可能会对公司的毛利率有一定的不利影响，但是台积电作为全球晶圆代工龙头企业，成本转嫁能力较强，预计未来毛利率和净利率将维持稳定。

二、新兴领域将为行业成长提供充足动力

电脑、手机作为电子产业的传统下游需求，先后为过往电子、半导体行业的成长提供了充足动力，但目前这两个领域下游需求成长动力正在放缓甚至可能逐步萎缩。台积电的发说会也对此有印证。台积电董事长张忠谋在其参加的最后一场法人说明会中指出，2018年全球半导体市场预计增长6-8%(剔除存储器)，整体晶圆代工市场预计增长9-10%，台积电预计今年营收将有10-15%的增长，增长主要来自移动设备、HPC、物联网和汽车电子等应用，移动设备预计将平稳增长，HPC中AI 应用和GPU等市场需求快速增长，而物联网和汽车电子预计将急剧增长。

台积电财务长暨发言人何丽梅资深副总经理表示，台积电第四季度营收成长主要来自移动设备的重要新产品的推出，以及来自加密货币挖矿运算的持续需求。迈入2018年第一季，台积电预期加密货币挖矿运算的需求将持续强劲。台积电总经理暨共同CEO刘德音表示，虽然现在比特币及其他加密货币大热，挖矿潮还将持续，不过未来的市场存在诸多因素影响难以预测。不过可以肯定的是，深度学习和区块链仍然是挖矿领域的核心技术，在这方面对晶圆仍有强劲需求。

三、半导体产业景气将持续回升

台积电的法说会的展望印证了我们之前的判断。尽管存储厂商正在扩产NAND和 DRAM，导致价格可能有所波动，但是下游充足的需求将带动存储行业持续的高景气。硅片的主要生产厂商扩产意愿谨慎，预计2018年供不应求的状态仍将持续。考虑存储器，全球半导体产业2018年将继续保持较快的增长而半导体产业的景气度预计将持续回升。

四、继续看好半导体产业链

从产业链传导的角度看，我们2018年看好硅片、晶元代工、封测环节的上市公司及半导体设备和存储器和新兴领域的设计公司，包括上海新阳、中环股份、长电科技、华天科技、北方华创、兆易创新等。消费电子的成长放缓，看好 ASP 提升及全球市场份额正在提升的龙头企业，包括立讯精密、欧菲科技、京东方A、合力泰等。