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9月4日，清华控股将其持有的紫光集团30%、6%的股权分别转让给高铁新城、海南联合。同时，清华控股、高铁新城、海南联合三方签署《共同控制协议》，对紫光集团实施共同控制，三方拥有紫光集团51%股权。

任何企业的股东变化,尤其是大股东的变化都不是小事，对紫光而言,更是如此。经过前几年的高速扩张，紫光已经成为中国半导体的重要成员，不仅拥有紫光展锐、新华三和长江存储等明星企业，更因其“不走寻常路”的做法备受业界关注。清华紫光变成紫光，少了“国家队”清华股东的名号，对紫光影响如何？芯谋研究从产业的角度来分析这件业内高度关注的新闻。

为何会发生股权变更?

“清华大学为促进高等教育内涵式发展，办好中国特色的社会主义大学，决定推动所属企业的市场化进程，优化国有产权结构。”——公告中的原文表述言简意赅。说明股权的变更主因是政府对高校教育和校办/属企业的整体考虑，紫光也只是此次校办/属企业大调整的一例。虽然事有主因，但对紫光来说亦有动力。相对传统企业，高科技企业更需要高效灵活的机制，但随着紫光产业规模越来越大，其越来越受到原股权架构和“属”“管”机制的制约。清华控股是校属企业，其主管部门是教育部，主旨是“教育”而非“产业，”所以紫光陷入了“跨行”主管和“多个婆婆“监管的局面。更何况教育部对产业的理解和定位与产业主管部门是不一样的，这对紫光形成了掣肘。比如，在此前展讯和锐迪科的合并上，就受到了层层审批和“跨专业”审批。最终导致同一集团的下属两家公司合并竟然用了多年才完成，这不仅严重影响了两家公司的发展，甚至影响了股东投资等多方面的进程。

政府对校办/属企业的调整是主因，紫光希望更自由和灵活的机制亦是动力，所以此次股权变更仍在情理之中。

为何是高铁新城和海南联合?

清控股权的调整在情理之中，但最后选择高铁新城和海南联合却在意料之外。

因为紫光布局广泛，且在国家半导体战略中占据重要地位，国内对紫光股权感兴趣的收购方很多。但实际上受多种因素制约，能使双方满意的收购方却不多。

首先因为紫光庞大的资产和难以评估的价值，令其股权转让不仅需要巨额资金，更难点在于其“价值”的估值与国有资产的“保值增值”的处理，使得民营企业很难介入；其次央企的机制以及多数央企“只做股权第一，不做股权第二”的风格，使得紫光也很难认同央企，加之半导体“高风险、高投资”的产业性质与央企的考核机制（重短期、重盈利、重增长）存在差异，令央企也很难承接紫光的产业；其实对紫光股权更感兴趣的是地方政府，其希望借以在股权层面影响紫光，进而实现招商引资和产业落地，所以包括深圳等多地国资均与紫光有所接触。

虽然紫光和苏州相城（高铁新城所在政府以及股权方）有众多合作，包括新华三、SSD项目、紫光数码小贷和房地产等项目，但最终选择高铁新城和海南联合，还是有些出乎意料。

从清华到高铁新城/海南联合，影响如何？

在紫光的发展历程中，尤其是初进半导体时，清华给了紫光巨大的支持——清华资金实力雄厚，各类资源丰富，在政治背书、资金支持，校友资源等都给了紫光关键的支持。曾几何时“清华紫光“是一个自然的词组，但如今，“清华”“紫光”相去留，影响如何？

从股份上看，股权变更后，赵伟国的健坤投资成为紫光集团最大股东（49%），虽然清华控股（15%）、高铁新城（30%）和海南联合（6%）“共同控制”，但毕竟在股权层面，健坤成为第一大股东。事实上加大了对公司的控制，提高了决策效率，增强了企业的灵活性和自主性。并且脱离教育部的“监管”后，紫光会加强和产业主管部门的沟通，也有利紫光在产业上的后续布局。

硬币都有两面。从资源和背景上来看，高铁新城和海南联合无法比肩清华，也难以补齐清华控股的庞大资源和体系，这也就需要“脱离”清华的紫光要自立“豪门”了。不过，好在近几年紫光突飞猛进，积累了丰富的产业资源，也得到了工信部、大基金、国开行等大力支持。当然，清华控股还持有紫光15%的股权，并且公告中还提到，清华控股、高铁新城和海南联合三家共同控制，所以紫光亦可以在后续加强与股东互动，确保这个“共同”不仅是“利”上一致，更应该是“力”上一致。

国家队的事业和业绩更胜国家队的股东和背景

做“对”更胜于站“队”！“后清华”时代的紫光，缺少了清华的资源光环和加持，但也减少了相关的掣肘和制约，能够更加从容、自由、灵活地发展。少了“国家队”的股东和背景，但在半导体产业已成为国家战略的当下，紫光如能在国家需求的产业上，做强国家的事业，做出国家队的业绩，则更胜国家队的股东和背景！同样也希望紫光能务实低调，聚焦主业，做好实业，成为在国际舞台上靠实力和业绩取胜的国家队！

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