2020年的手机市场表现并不乐观。根据中国信通院数据显示,2020年国内手机市场总体出货量累计3．08亿部,同比下降20．8%。

但作为手机性能焦点之一的摄像头,增长曲线却逆势上扬。根据旭日大数据榜单,2020年国内手机镜头厂商的出货量同比均现增长。

相关手机产业链股也随之大涨,在科技股中的丘钛科技1月18日大幅收涨19．58%,在19日股价走势中一度涨超8%至17．3港元,创2017年11月15日以来逾3年新高。

股价猛涨的背后是丘钛科技乘势借来的东风,还是说物竞天择。事实上,作为光学领域龙头之一的丘钛科技,在过去的一年里也颇有存在感。2020年上半年业绩,又在打什么算盘?

股价连涨背后,丘钛的“天时地利”

丘钛科技成立于2007年,在2014年登陆港交所上市,发展至今,主要业务及产品分别为摄像头模组及指纹识别模组。近期股价的连续上涨,我们或许可以从几个方面来解读。

前不久,丘钛科技发布的一则盈喜或是直接的助推剂。预期截至去年12月31日止年度纯利较2019年度纯利约5．42亿元增长介乎约40%至60%,介乎约7．59亿至8．67亿元。回顾2020丘钛科技上半年财报显示,营业收入88亿元,同比增长约73．9%;毛利润7．32亿元,同比增长76．3%。那么,利好业绩的加持,也成为说服投资者的较好理由。

这一消息发出,先后获得野村、瑞信及麦格理等投行的看好,将股价升至16-16．4元,评级由中性上调至跑赢大市。麦格理也发表报告表示,丘钛科技预期利润高于该行预期19%,预期其镜头模组之毛利率贡献有改善,上调其2021至2022年度盈利预测28%及29%。截止1月19日16时,丘钛科技以每股16．98港元,涨幅6．13%收盘,累计18-19日股价涨幅高达25．71%。

此外,从产能利用率方面来看,丘钛科技产能利用率逐渐提高,岀货量节节攀升。数据显示,2020年CCM累计出货量3．92亿颗。下游企业对光学镜头需求的回暖驱动2021年岀货进一步放量,也有望提振市场预期带来估值提升。

另一方面,港股市场近期整体被看好,南向资金蜂拥进入。据Wind数据显示,南向资金19日净买额为265．92亿港元,创港股通开通以来最高,连续两日打破纪录,2021年12个交易日的南向资金净买入金额已达1853亿港元。对照北向资金,12个交易日净买入金额仅为396亿元。

基于港股市场当前的潜在优势较大和较强的吸引力,被众多投资机构以及大多投资者看好,带动科技股估值提升。19日,港股科技股集体大涨,小米涨超6%,重回8000亿市值、美团18-19日累计两日涨幅超10%。可以说,丘钛科技股价的连续上涨,一定程度上也借助了港股市场的这股东风。

换机热潮引领,行业角逐仍处中场战事

对于手机上游企业的光学行业来说,在未来几年发展最大的驱动因素便是5G时代的出现,4G开始向5G衍变,开始逐渐出现5G换机潮。而作为智能新型机的出现,必然会在摄像头数量以及像素方面大下文章。

2018年始至2020年,全球智能手机出货量进入负增长。至今连续三年下降,最可能的原因是智能手机渗透率接近饱和,而且面对5G时代的到来,部分消费者选择延迟消费,加之2020年疫情对全球经济的影响。

不过这种负增长的趋势在2019年到2020年之间有所缓和,主要原因便是2019年进入了5G建设的赛道,部分消费者选择5G手机,带动手机出货量。2019年全球5G智能手机出货量仅为1870万台,在智能手机市场占比约1．3%。而到了2020年全球5G智能手机出货量达到2．8亿至3亿部,同比2019年增长了10倍多。

随着超级快网在全球范围内迅速发展,2021年全球智能手机出货量有望复苏,而5G手机成为主要带动因素。参照4G手机渗透速度看,达到高峰用时近三年。并且伴随疫情对全球经济的影响减小,5G手机的渗透速度也将在2021年内加快。

根据旭日大数据显示,2019年全球手机摄像头的出货量在44亿颗左右,平均单机摄像头数量约3个,2020年出货量达到60亿颗,平均单机数量达到近5个。预计2021年出货量将达到75亿颗。摄像头数量的增加也将会给光学行业的市场需求带来极大的推动作用。

丘钛科技2019年摄像头模组销售数量约4．06亿件,同比增长53．9%;2020年摄像头模组全年销售数量合计3．92亿件,同比下滑3．34%,也主要是受疫情下手机出货量下滑及手机供应链中重要零部件供货短缺影响。

像素方面,目前3000万及以上普及率越来越高,消费者对像素有更高的要求,部分手机新产品像素达到1亿。伴随着多摄像头模组手机的增多,以及对屏下指纹识别模组需求增加,未来市场对相关产品需求仍将继续提升。

虽然5G换机潮跟市场需求的增加对丘钛科技来讲是一场机遇,但跟同行业其他竞争对手来说也同样是。相比同业竞争中并不具备优势,据统计,2020年12月的月出货量,欧菲光出货排名第一,龙头地位稳固,其次为舜宇光学科技出货量 4529．1万颗,丘钛科技为3720万颗,跟前两名差距较为明显,而且从利润率上也有差距。

自2016年至2020上半年,舜宇光学科技毛利率均在19%左右,欧菲光近几年有所下滑,但也在10%以上,而丘钛科技只有2017年超过10%,也仅在2020年毛利率预计接近9%,在不具备龙头优势的情况下,想要进一步追赶,需要另辟蹊径。

拆分子公司回A,如何看待丘钛科技的“大心思”?

早在2020年12月15日,丘钛科技发布公告,拟定分拆子公司昆山丘钛微电子于内地独立上市。彼时,丘钛科技12月15日收盘股价上涨4．17%,而16日更是上涨6．18%。

显然,对于丘钛科技来说,拆分昆山丘钛微电子独立上市最直白的诉求便是再融资,获得资本市场更多的资金支持,资本市场对于丘钛科技拆分子公司也颇为期待。

另一方面,从未来市场前景来看,智能手机将逐渐进入瓶颈期,而车载电子、IoT等则有望成为爆发点。5G高清视频应用带来视频专用摄像头需求,CCM行业整体有望维持双位数增长。

根据IDC的报道,全球智能手机的出货量与往年相比较低迷。2020 年全球智能手机出货量12．4亿部,同比下降 8．8%;国内手机市场总体出货量3．08亿部,同比下降20．8%。由于智能手机总体出货量不高,加之疫情及客户外部因素,丘钛科技摄像头模组全年同比下滑3．34%。

而与此同时,汽车电子市场领域却在迅速扩张。2020年全球汽车电子市场规模为2400亿美元,中国汽车电子市场规模达795亿美元,2018-2023年复合增长率分别为8．4%和12．7%。中国汽车电子市场占全球比重已达33%,有市场人士预计2021年将突破40%。

伴随着汽车车体电子化、智能化、互联化的必然发展趋势,我国作为新能源汽车、智能驾驶等新兴市场的主力,车载电子市场开拓空间潜力巨大。

此外,loT市场也有望迎来爆发性增长。近几年来,各个层次的物联网技术都得到了极大的发展,让物联网更加契合市场需求。GSMA预测,中国loT设备联网数将会从2019年的36亿台,增长到2025年的80亿台,19-25年年均复合增长率为17．3%。

丘钛科技也抓住了这方面的机遇,无人机、扫地机器人已经出货,未来还会涉及智能家居领域。loT市场的高爆发增长,也给丘钛科技这类光学企业带来了更大的发展空间。

但是丘钛科技业务结构中车载模组占比较小,并且受疫情影响,车载模组业务进展不及预期。虽然ASP较高,但产能仍较小,出货量远低于手机。截止目前车载电子市场虽较分散,尚未充分竞争,但仍会存在不少玩家相继进入。目前,光学龙头欧菲光以及舜宇光学科技也已相继布局,对于丘钛科技未来在车载电子市场发展也是一种挑战。此外,本身同样要面临技术跟生产线方面的困难。

即便是拆分子公司上市募集的资金有助于丘钛科技摄像头模组业务扩展至智能汽车、物联网、机器人等领域。但车载电子市场等对于丘钛科技而言,并没有带来很大的营收,截止2020上半年,来自上述领域的收入仅占总收入不到5%。

总的来讲,随着5G时代的不断迫近,摄像头模组的应用场景已经在变得更加丰富,但对于丘钛科技而言,时代的利好也意味着机遇和挑战并存。可以预测的是,数字化时代里,声学和光学行业的竞争只会愈演愈烈。